Halfgeleiders: een nieuwe fase in het AI-tijdperk

De belangrijkste recente ontwikkeling binnen AI is dat de halfgeleiderindustrie verschuift van een chipgericht model naar een geïntegreerde systeemaanpak. GPU-chips blijven van belang vanwege hun kracht in parallelle verwerking, maar ze zijn niet langer de enige onmisbare component. Binnen deze geïntegreerde systemen spelen CPU's een steeds belangrijkere rol. CPU's fungeren als de ‘regisseurs’, die datastromen beheren en de verschillende onderdelen op elkaar afstemmen.

Ook memory-chips komen steeds meer naar voren als een kritieke component in AI-infrastructuur. Vooral High Bandwidth Memory (HBM) is een knelpunt geworden, aangezien AI-prestaties in toenemende mate afhangen van hoe snel data kunnen worden benaderd en verwerkt. Daarnaast zijn er ASIC’s, gespecialiseerde chips die zijn ontworpen voor specifieke taken. Deze chips winnen ook aan terrein in inference-toepassingen, waar efficiëntie en kosten per zoekopdracht centraal staan. Hyperscalers zoals Meta en Alphabet passen ASIC’s in toenemende mate toe om de prestaties te verbeteren en de kosten te verlagen.

Samen vormen deze componenten nauw geïntegreerde systemen waarin de prestaties afhangen van hoe goed rekenkracht, memory en connectiviteit onderling samenwerken. Daardoor zit de waarde niet meer zozeer in individuele chips maar in volledige systemen, waaronder netwerken, verpakkingstechnologie en software. Dit verhoogt de complexiteit, maar creëert ook meer kansen in de markt. Waar de cyclus begon met GPU's, strekt die zich inmiddels ook uit tot CPU's, memory- en maatwerkchips.

Vanuit marktperspectief blijft de halfgeleidersector aantrekkelijk, hoewel de gemakkelijkste fase van de rally - grotendeels gedreven door GPU’s - waarschijnlijk achter ons ligt. Waarderingen zijn opgelopen doordat beleggers in toenemende mate sterke, door AI gedreven vraag hebben ingeprijsd - maar het verhaal gaat verder dan alleen momentum. Deze cyclus wordt ondersteund door structurele groei, aangezien AI-uitgaven bij de hyperscalers blijven toenemen en complexere architecturen op systeemniveau nodig hebben. Het beleggingsuniversum wordt dus breder.

Deze bredere vraag suggereert dat de winstgroei geleidelijk evenwichtiger over de sector zal worden verdeeld, wat doorgaans een positief signaal is in een langer durende bullmarkt. Tegelijkertijd kunnen na een periode van sterke prestaties delen van de sector er op korte termijn wat hoog gewaardeerd uitzien, en fasen van consolidatie kunnen dan een natuurlijk gevolg zijn.

Over het geheel genomen blijven we de sector aantrekkelijk vinden voor beleggers, hoewel het steeds belangrijker wordt om selectief te zijn naarmate de cyclus volwassener wordt. De combinatie van sterke zichtbaarheid van de vraag, groeiende eindmarkten en toenemende waardecreatie in het hele ecosysteem ondersteunt een positief vooruitzicht, vooral voor bedrijven die goed gepositioneerd zijn binnen het veranderende AI-landschap.

De AI-boom ontwikkelt zich tot een meerlagig ecosysteem, waarin CPU's, ASIC’s en memory-chips naast GPU's steeds belangrijker worden. In dit nieuwe landschap wordt succes niet uitsluitend bepaald door de snelste chip. De winnaars zijn degene die rekenkracht, memory-chips, netwerken en software kunnen integreren in complete en efficiënte systemen. AI is daarmee niet langer alleen een GPU-verhaal, maar zorgt voor een structurele verandering binnen de gehele halfgeleiderindustrie.

Voor beleggers blijft de sector aantrekkelijk, terwijl tegelijkertijd een selectievere benadering nodig is. Naarmate waarde breder verdeeld is over het ecosysteem, gaan de kansen verder dan de vroege marktleiders – al wordt het onderscheid tussen winnaars en achterblijvers waarschijnlijk groter.

Joost Olde Riekerink
Expert Aandelenresearch & Advies