Centrale banken houden koers
Toen de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) opnieuw een verwachte renteverlaging doorvoerde, bereikten de risicopremies (spreads) op investment-grade obligaties deze week een nieuw dieptepunt sinds de financiële crisis van 2008.
De Amerikaanse centrale bank zal op 1 december ook stoppen met het afbouwen van haar balans en in plaats daarvan beginnen met het kopen van staatspapier. Beleggers waren echter verrast door de verklaring dat een renteverlaging in december geen uitgemaakte zaak is - een klassieke uitspraak van centrale bankiers die ervoor zorgde dat de rente over de hele rentecurve omhoogschoot. Beleggers zijn er niet langer 100% zeker van dat de Fed in december opnieuw de rente zal verlagen.
De Bank of Japan verraste beleggers niet en hield de rente ongewijzigd. De Bank of Canada voerde een verwachte verlaging van 25 basispunten door en ook de Europese Centrale Bank deed wat werd verwacht en liet de rente ongewijzigd.
Op geopolitiek vlak zorgde de ontmoeting tussen president Donald Trump en de Chinese president Xi Jinping voor een golf van optimisme. De leiders kwamen overeen om de wederzijdse invoerheffingen op te schorten en de exportcontroles te versoepelen. De VS zullen de invoerheffingen op de opioïde pijnstiller fentanyl halveren, terwijl China de aankoop van landbouwproducten zoals sojabonen en sorghum, hervat. China zal ook de beperkingen op de export van zeldzame aardmetalen opschorten en de VS zullen de beperkingen op Chinese technologiebedrijven gedeeltelijk opheffen, waardoor de toegang tot strategische hulpbronnen en technologieën wordt verbeterd.
De twee landen hebben ook toegezegd nauwer samen te werken op het gebied van handel, energie en kunstmatige intelligentie, met als doel de economische banden te stabiliseren en gezamenlijk wereldwijde uitdagingen aan te pakken. Er zijn wederzijdse staatsbezoeken gepland om de betrekkingen verder te versterken en bredere kwesties aan te pakken, zoals het energiebeleid en de oorlog in Oekraïne.
Hoewel de spanningen gemakkelijk weer kunnen oplaaien, kan deze constructievere wending in de betrekkingen tussen de VS en China een verdere steun zijn voor obligaties uit opkomende markten, waar de risicopremies sinds het begin van de zomer zijn gedaald.
Vanuit een breder perspectief op de obligatiemarkt vertonen zowel investment grade- als high-yield-rentes minder stress dan aandelen. Terwijl aandelen nerveus hebben gereageerd op de recente gebeurtenissen, blijven de kredietmarkten relatief kalm. De risicopremies op high-yield obligaties blijven ook dalen, wat erop wijst dat beleggers wellicht meer aandacht moeten besteden aan signalen vanuit deze hoek. Historisch gezien en vanuit een middellangetermijnperspectief zijn risicopremies op bedrijfsobligaties een betrouwbaardere indicator van paniek op de markt dan de beweeglijkheid van aandelen.