Bedrijfsresultaten centraal
De aandelenmarkten kenden opnieuw een bewegelijke week. Deze werd gekenmerkt door lagere inflatiecijfers in de VS, hernieuwde spanningen rond de Straat van Hormuz en een verschuiving naar de fundamentele bedrijfsresultaten.
Lagere prijsdata zorgden voor lagere rentes op obligaties en maakten dat de markten het verwachte tempo van verdere verkrapping door de Federal Reserve naar beneden bijstelden. Dat gaf Amerikaanse aandelen een duwtje in de rug. De prestaties waren echter verdeeld. Communicatieservices en Big Tech presteerden beter dan gemiddeld, terwijl de energiesector en delen van de halfgeleiderindustrie achterbleven. In Europa toonde de Stoxx 600 veerkracht, maar geopolitieke onzekerheid en hogere energieprijzen zaten de risicobereidheid in de weg.
Amerikaanse banken zorgden voor een sterke start van het cijferseizoen over het tweede kwartaal. De grootste geldverstrekkers overtroffen de omzet- en winstverwachtingen ruimschoots. Dit werd ondersteund door uitzonderlijke handelsactiviteit, een herstel in investment banking en gezonde krediettrends. Goldman Sachs rapporteerde recordinkomsten uit aandelenhandel, terwijl ook JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley en Wells Fargo de verwachtingen overtroffen. De reacties van de aandelenkoersen lieten echter zien dat de markt selectief blijft. Goldman schoot omhoog na de bekendmaking van de resultaten, terwijl Citigroup daalde omdat beleggers zich concentreerden op toekomstige uitgaven en herstructureringskosten. De boodschap voor aandelenbeleggers is bemoedigend, maar niet zonder voorbehoud: de activiteit op de kapitaalmarkten bloeit, maar dergelijke gunstige omstandigheden zijn wellicht moeilijk te herhalen.
De technologiesector zorgde deze week voor de scherpste contrasten. ASML rapporteerde een omzet en marges die boven de verwachtingen lagen. De prognose voor het hele jaar werd naar boven bijgesteld, aangezien de vraag op het gebied van kunstmatige intelligentie (AI) verdere capaciteitsuitbreiding ondersteunt. Toch sloten de aandelen iets lager, wat illustreert hoeveel optimisme er al in de waarderingen van halfgeleiderbedrijven is verwerkt. Het sterke omzetmomentum van TSMC bevestigde eveneens de robuuste vraag, maar beleggers richten zich steeds meer op toekomstige prognoses in plaats van op resultaten uit het verleden.
IBM vormde een tegenwicht. De voorlopige resultaten bleven achter bij de verwachtingen, doordat de uitgaven verschoven naar servers, opslag en geheugen; weg van software en consultancy. De koersdaling van het aandeel leidde tot een uitverkoop van de vermeende ‘verliezers’ op het gebied van AI, zoals bedrijven in applicatiesoftware en IT-diensten. Deze week werd daarmee een groeiende kloof bevestigd: de AI-infrastructuur blijft sterk, terwijl bedrijven die strijden om dezelfde technologiebudgetten van deze bedrijven onder grotere druk staan. Een goede aandelenselectie in de hele technologische waardeketen blijft essentieel.