Markt reageert op inflatierisico
Sinds de Amerikaanse/Israëlische aanval op Iran zagen we de rentes eerst dalen, maar inmiddels stijgen, nu al meer olie- en gasinfrastructuur wordt aangevallen. Als dit doorgaat, escaleert de oorlog verder en kunnen hogere olie- en gasprijzen een probleem worden voor toekomstige (hogere) inflatie.
In een dergelijk scenario zouden centrale banken in hun retoriek een strengere toon kunnen aanslaan en aangeven dat zij bereid zijn de rente te verhogen om inflatierisico’s te beperken. Dit zou in Europa sterker voelbaar zijn dan in de VS, aangezien Europa sterker afhankelijk is van energie. Staatsobligaties hebben geen klassieke vlucht naar kwaliteit doorgemaakt, aangezien inflatie de looptijdpremies aan de lange kant van de rentecurve zou kunnen doen stijgen.
Het huidige absolute renteniveau lijkt voorlopig voldoende om staatsobligaties binnen hun bandbreedte te houden, waarin ze sinds de zomer van 2025 bewegen. De risicopremies van bedrijfsobligaties zijn ook licht gestegen, maar dit is een relatief bescheiden beweging, waar een sterkere verbreding en gunstigere totale renteniveaus voor de hand zou liggen.
Als we naar een breder scala aan financiële instrumenten kijken, lijkt het erop dat de markt nog steeds gelooft dat de huidige gespannen situatie in het Midden-Oosten binnen een kort tijdsbestek van 8 tot 10 weken kan worden opgelost. De markt kan zich daarop positioneren.
Maar nu, met verdere escalatie en aanvallen op de energie-infrastructuur, zou het kunnen betekenen dat het langer kan duren om terug te keren naar “normaal”. De olie- en energieproductie moet immers worden hersteld en opnieuw opstarten. De bewegingen van de olieprijs zijn sterk gecorreleerd met de verschillende activaklassen.
Met dit in gedachten blijven we de voorkeur geven aan hoogwaardige bedrijfsobligaties en het kortere deel van de rentecurve, vanwege een verwachte stevigere houding van centrale banken. Het is te vroeg om obligaties met een lange looptijd of obligaties met een lagere kredietkwaliteit, zoals high yield, te kopen, hoewel er de komende weken kansen kunnen ontstaan.