Inflatie en politiek in focus

De Amerikaanse obligatierentes daalden aanvankelijk mee met de olieprijzen, maar stegen dinsdag sterk na tegenvallende Amerikaanse inflatiecijfers. De hoge inflatie speelde een belangrijke rol tijdens de verkiezingen. De Amerikaanse regering zal zich nu mogelijk twee keer bedenken voordat zij de Federal Reserve (Fed) tegenwerkt bij haar pogingen om de inflatie met renteverhogingen te bestrijden.

De verkiezingsuitslag versterkte ook de bestaande zorgen over de kortetermijnvooruitzichten voor de hausse in AI-investeringen. Grote investeringen in AI hebben de wereldeconomie de afgelopen jaren steun geboden bij uitdagingen zoals handelsspanningen en het conflict met Iran. Deze zorgen leken deze week weer weg te ebben, al zouden ze later kunnen terugkeren. Voorlopig zijn beleggers weer meer bereid risico te nemen en zijn de risicopremies (het extra rendement dat beleggers verlangen voor het nemen van extra risico) op bedrijfsobligaties opnieuw gedaald.

De Europese obligatierentes daalden mee met de Amerikaanse rentes, waardoor de ontwikkelingen in Frankrijk enigszins naar de achtergrond verschoven. Het renteverschil tussen Franse en Duitse staatsobligaties bereikte enkele weken geleden kortstondig 175 basispunten, maar is sindsdien afgenomen. De komende maanden zullen beleggers zich echter waarschijnlijk steeds meer richten op de Franse presidentsverkiezingen van 2027.

Hoe de renteverschillen zich vanaf hier ontwikkelen, zal grotendeels afhangen van de Franse politiek. De obligatiemarkten zelf kunnen daarbij een belangrijke rol spelen. Als beleggers zich ernstig zorgen gaan maken over de kredietkwaliteit van Franse staatsobligaties, kunnen de renteverschillen verder oplopen. Op een gegeven moment zou de stijging van de financieringskosten Franse politici kunnen dwingen de begrotingsproblemen van het land aan te pakken, zoals we eerder in Italië hebben gezien. Als Frankrijk niet voldoende maatregelen neemt om zijn overheidsfinanciën te verbeteren, moet de situatie mogelijk eerst verslechteren voordat zij verbetert. Wij verwachten dat de Franse risicopremies hoog en bewegelijk blijven. Uiteindelijk verwachten we echter dat ze stabiliseren en weer afnemen naarmate de politieke onzekerheid geleidelijk vermindert, waarschijnlijk rond medio 2027.

Langetermijnbeleggers kunnen uitkijken naar kansen om Franse obligaties te kopen tegen aantrekkelijkere renteniveaus. Kortetermijnbeleggers die weinig moeite hebben met grotere koersschommelingen, kunnen proberen van de bewegelijkheid te profiteren door hun posities na sterke koersstijgingen te verkleinen en opnieuw te kopen wanneer de koersen dalen.