Wat is de volgende stap in deze volatiele markt?

De importtarieven waren strenger dan zelfs de meest negatieve voorspellingen en veroorzaakten een snelle reactie op de financiële markten. Ondanks Trumps bereidheid tot onderhandelen, blijven de markten erg risicomijdend vanwege de angst voor een recessie. De grootste zorg is dat handelspartners kunnen terugslaan met wederkerige tarieven, waardoor de handelsoorlog verder kan escaleren. Zo veranderden geruchten over onderhandelingen al snel in vergeldingsacties, waarbij landen als China reageerden met eigen tarieven tegen de VS.

De stijging van de VIX, beter bekend als de "angstindex", weerspiegelt de volatiliteit van de aandelenmarkt en de angst van beleggers. De VIX overschreed maandag de grens van 50, een niveau dat duidt op extreme marktschommelingen. De VIX stond eerder op dat niveau tijdens grote crises als de COVID-19 pandemie en de kredietcrisis van 2008, toen die zelfs boven de 80 steeg.

Als de geschiedenis zich zou herhalen, zou kopen op dergelijke hoge niveaus kunnen leiden tot bovengemiddelde rendementen over langere tijdslijnen, zoals één, twee of vijf jaar. Dit garandeert echter niet dat de VIX niet nog hoger kan klimmen of dat de bodem is bereikt. De huidige situatie toont vooral onzekerheid en angst voor escalatie van de handelsspanningen en een dreigende recessie. Dat maakt voorspellingen uitdagend.

De huidige sell-off heeft alles te maken met de onzekerheid over de economische uitkomst. Hoelang deze dalingen duren, hangt ervan af of de onzekerheid rond de handelsonderhandelingen afneemt. Met een naderende deadline op 9 april letten de markten scherp op tekenen van de-escalatie. Wellicht komt er voor deze datum een indicatie van onderhandelingen met belangrijke handelspartners - met uitstel van de wederkerige tarieven tot gevolg. In dat geval zouden de markten een opluchtingsrally kunnen laten zien. Als er echter geen positieve ontwikkelingen zijn, kan de verkoopgolf aanhouden, gedreven door een grote angst voor een langdurige handelsoorlog en een mogelijke recessie.

Centrale banken zullen pas een rol gaan spelen als de handel opdroogt (en er geen match meer is tussen vraag en aanbod) en de financiële condities sterk verkrappen - een scenario dat doet denken aan eerdere crises zoals de kredietcrisis van 2008 en de COVID-19-schok. Zover is het nog niet. Het risico blijft echter bestaan dat, met een aanhoudende verkoopgolf op de markten, een bank, hedgefonds of iets vergelijkbaars kan omvallen. Dat kan een domino-effect veroorzaken, waardoor centrale banken mogelijk moeten ingrijpen.

De Amerikaanse Federal Reserve (Fed) richt zich op het in bedwang houden van de inflatie, onder druk van de importtarieven, en zet haar verkrappende beleid voort. Daarentegen zou de Europese Centrale Bank in de eurozone de rente verder kunnen verlagen om de groei te stimuleren.

We verwachten geen recessie. Hoewel de kans op een recessie in de VS is toegenomen, verwachten we eerder een stagnerende groei dan een echte recessie. We hebben onze groeiprognoses voor de VS bijgesteld en met 3 procentpunten verlaagd voor de komende twee jaar.

De effecten van ‘frontloading’ (extra handel voordat de tarieven ingaan) zullen in de VS waarschijnlijk afnemen tegen het derde en vierde kwartaal van 2025. Ondertussen zal Europa naar verwachting eerst stagnatie ervaren, voordat fiscale stimuleringsmaatregelen in 2026 ruggensteun zullen bieden. Over het algemeen heeft de eurozone minder last van de crisis dan Azië, waar China voor grote uitdagingen staat.

We handhaven een lichte overweging in zowel aandelen als obligaties, met een voorkeur voor obligaties van hoge kwaliteit. Deze profiteren van de dalende rente en beschermen de portefeuille in de huidige marktsituatie. Hierdoor wordt een deel van de verliezen in de aandelenportefeuille gecompenseerd. Eerder dit jaar hebben we onze blootstelling aan de VS teruggebracht naar een neutrale positie en hebben we onze terughoudende visie op de eurozone verhoogd naar neutraal. Daardoor zijn we nu neutraal gepositioneerd in alle regio's.

We kunnen duidelijk onderscheid maken tussen defensieve versus cyclische sectoren. Informatietechnologie en energie hebben te maken met de steilste dalingen, terwijl meer defensieve sectoren zoals nutsbedrijven, consumptiegoederen en gezondheidszorg relatief gezien weerstand bieden tegen verliezen. Deze sectoren zijn niet immuun voor dalingen, maar hun verliezen zijn kleiner dan die in de bredere markt.

Op dit moment voeren we geen veranderingen door, maar we evalueren onze strategieën voortdurend in het licht van de nieuwste ontwikkelingen.

Voor klanten is het in deze turbulente markten van het belang om kalm te blijven en geen grote veranderingen door te voeren. Dat is vaak een verliesgevende strategie. Geduld en een langetermijnperspectief zijn cruciaal. Hoewel het sentiment momenteel somber is, kunnen marktomstandigheden snel veranderen en kansen bieden. Het is echter essentieel om voorzichtig te werk te gaan en rekening te houden met uw persoonlijke risicovoorkeuren bij het nemen van beleggingsbeslissingen. De volatiele omgeving, zoals af te lezen is aan het hoge angstniveau in de markt (VIX), geeft aan dat het belangrijk blijft om een evenwichtige, gediversifieerde portefeuille aan te houden.

We zullen de ontwikkelingen op de voet blijven volgen en waar nodig updates geven om je op de hoogte te houden van de situatie.