Goud: ondanks correctie blijven vooruitzichten gunstig
Goud wordt vaak gezien als een veilige haven in tijden van onzekerheid. Wanneer de financiële markten onrustig zijn of de geopolitieke spanningen oplopen, zoeken beleggers doorgaans hun toevlucht tot goud. Dit keer liep het anders. Na een sterke stijging dit jaar is de goudprijs gedaald en zijwaarts gaan bewegen, in plaats van zijn opwaartse trend voort te zetten.
Inflatie, rentes en de sterkere dollar
De spanningen in het Midden-Oosten hebben de energieprijzen opgedreven. Deze hogere energieprijzen hebben de inflatieverwachtingen doen stijgen, aangezien energiekosten doorwerken in transport, productie en huishoudens. Als gevolg daarvan zijn de markten voorzichtiger geworden en hebben ze de vooruitzichten voor de rentes herzien.
Wanneer de inflatieverwachtingen stijgen, verwachten beleggers doorgaans hogere rentes. Hogere rentes versterken normaals gesproken de Amerikaanse dollar, en zowel een sterkere dollar als hogere rentes maken goud op korte termijn minder aantrekkelijk. In tegenstelling tot bijvoorbeeld obligaties of spaarproducten levert goud geen rente op. Dat maakt goud minder aantrekkelijk voor beleggers wanneer de rente stijgt.
Volatiliteit en beleggersgedrag
Hoewel de inflatiedynamiek en een sterkere Amerikaanse dollar ook op de goudprijs drukten, was het beleggersgedrag de belangrijkste oorzaak van de recente prijscorrectie. Na de sterke rally eerder dit jaar kozen veel beleggers ervoor om winst te nemen, hun cashpositie te vergroten en risico te verminderen. Deze verkoopdruk veroorzaakte opvallende prijsbewegingen, zelfs tijdens periodes van geopolitieke spanning.
Deze scherpe prijsschommelingen hebben ook traditionele dip-kopers ontmoedigd. Institutionele langetermijnbeleggers en centrale banken, die doorgaans hun posities uitbreiden wanneer de prijzen dalen, waren terughoudend om in te stappen te midden van de onrust. Als gevolg daarvan werd de prijsdaling niet opgevangen door de gebruikelijke stabiliserende vraag.
Het gedrag van beleggers verschilt echter per regio. In westerse markten blijven beleggers geld opnemen uit goud-ETF's. China vormt hierop een uitzondering. Daar hebben goud-ETF's netto-instroom gekend en is de vraag naar fysiek goud sterk, met name naar goudstaven. Deze vraag lijkt minder te worden gedreven door het streven naar snelle winst, maar meer door langetermijnbeleggingen en vermogensdiversificatie.
Geopolitiek en olieprijzen
De spanningen in het Midden-Oosten blijven de belangrijkste risicofactor voor goud en beïnvloeden het vooral via de olieprijzen. Als het conflict afneemt, dalen de olieprijzen en zou de inflatiedruk kunnen afnemen. Maar als het conflict voortduurt, kunnen de olieprijzen hoog blijven. Dat zou de zorgen over inflatie vergroten en zou uiteindelijk ook de economische groei kunnen vertragen. Op korte termijn zullen de goudprijzen daarom waarschijnlijk het sterkst reageren op inflatie- en renteverwachtingen. Op de langere termijn kan de aandacht verschuiven naar het risico van een stagflatiescenario, een situatie met lage groei en hoge inflatie. In een dergelijke omgeving kan goud fungeren als bescherming tegen inflatie.
Aanbod en ondersteuning op de langere termijn
Aan de aanbodzijde blijven de omstandigheden gunstig voor goud. De mijnproductie groeit langzaam en reageert niet snel op hogere prijzen. Het aanbod van gerecycled goud is na de prijsstijging in januari slechts licht toegenomen. De wereldwijde handel in goud is ook geografisch meer verspreid geraakt, met name door het toenemende belang van Aziatische markten. Dit heeft vooral gevolgen voor de logistiek en niet zozeer voor het aanbod. Dit veroorzaakt soms verstoringen op korte termijn, maar verandert het totale aanbod van goud niet aanzienlijk.
Bovendien blijft de vraag op langere termijn gunstig. Aanhoudende geopolitieke risico's, het risico op economische schokken en de stijgende vraag naar diversificatie zullen beleggers ertoe bewegen om een grotere allocatie aan goud aan te houden. Een bredere beleggersbasis zou de huidige opwaartse cyclus kunnen helpen en ervoor kunnen zorgen dat de goudprijzen zich in de loop van de tijd op een hoger niveau stabiliseren, zelfs in een omgeving met hoge rentes.
Vooruitzichten
Wij zijn van mening dat goud zich in de latere fase van een opwaartse marktcyclus bevindt. Tegen het einde van het jaar verwachten we dat de prijzen naar een hoger niveau zullen stijgen dan vandaag. Een scherpe daling van de goudprijs lijkt onwaarschijnlijk, terwijl de kans op verdere stijgingen groter is, vooral als de geopolitieke spanningen aanhouden. Voor beleggers blijft goud vooral dienen als een belangrijke diversificatie voor de portefeuille, in plaats van als een middel voor snelle winst. De langetermijnvooruitzichten voor goud blijven gunstig en daarom hebben we onlangs onze allocatie aan goud verhoogd.
Jan Wirken
Expert Aandelenreserach & Advies