Lennar: groei nieuwe orders maar lagere winstmarges
In het tweede kwartaal van het boekjaar van Lennar (Houden), eindigend op 31 mei, steeg het aantal nieuwe orders voor huizen met 6% op jaarbasis tot 22.601, maar er waren forse verkoopstimulansen nodig om kopers te lokken. De gemiddelde verkoopprijs van nieuwe orders daalde met 12% tot 379.400 dollar en de brutowinstmarge op de verkoop van woningen daalde met 480 basispunten tot 17,8%.
Doorbouwen woningen ondanks kopers aan de zijlijn
Door de slechte betaalbaarheid van woningen en de bezorgdheid over de Amerikaanse economie blijven meer potentiële huizenkopers aan de zijlijn staan. Toch blijft het management van Lennar vastbesloten om het aantal opgeleverde woningen te laten groeien, zelfs als het bedrijf daarvoor de verkoopstimulansen verder moet verhogen. Het management is van mening dat schaalvoordelen door het op peil houden van het productievolume op termijn zullen leiden tot hogere marges. Lennar investeert in technologie om de operationele efficiëntie te verbeteren en de kosten te verlagen. Wij denken dat de woningbouwer op weg is om zijn kostenstructuur te optimaliseren, zodat hij meer betaalbare woningen kan leveren en toch goede winstmarges kan behalen.
Strategische verandering zal leiden tot hoger rendement
Lennar heeft geen concurrentievoordelen en we verwachten nu lagere gemiddelde verkoopprijzen op korte termijn. Dit komt doordat Lennar agressief blijft met verkoopkorting in combinatie met hogere verkoop-, algemene en administratieve kosten. Dat laatste is voornamelijk een gevolg van technologie-investeringen, lagere gemiddelde verkoopprijzen en hogere marketing- en verkoopkosten. Naar onze mening geeft de markt Lennar onvoldoende krediet voor zijn transformatie naar een asset-light woningbouwer. We verwachten dat deze strategische verschuiving zal leiden tot een sterkere cashflowconversie en een hoger rendement op geïnvesteerd kapitaal gedurende de economische cyclus.
Lennar technologietoepassing voorbeeld voor de sector
De woningbouwsector heeft de afgelopen jaren weinig innovatie gekend, maar Lennars visie om met een asset-light schaal en technologieverbeteringen efficiënter te werken en zo meer betaalbare woningen te bouwen, zou een blauwdruk kunnen zijn voor de sector om de betaalbaarheid van woningen op langere termijn aan te pakken.
