Netflix-resultaten: sterk, zoals verwacht; prognose voor 2026 bevestigt vertragende groei
De omzet van Netflix (Houden) steeg in het vierde kwartaal met 17% op jaarbasis (exclusief gunstige wisselkoersen). Over het hele jaar genomen steeg de omzet eveneens met 17% en nam de operationele marge met 3 procentpunten toe tot 29,5%. De prognose voor 2026 is een organische omzetgroei van 11%-13% en een margeverbetering van 2 procentpunten. Waarom dit belangrijk is: de aanzienlijke groeivertraging komt overeen met onze prognose, gebaseerd op een volwassen Amerikaanse markt.
Naar onze mening heeft Netflix internationale markten nodig om met een hoog percentage in de tien procent te groeien om de gemiddelde jaarlijkse groei van midden tien procent te behouden, maar de recente resultaten ondersteunen dat niveau niet. De omzet in de VS en Canada steeg in 2025 met 15%, maar werd ondersteund door nieuwe abonnees aan het einde van 2024 en een prijsverhoging in de VS in januari jongstleden.
We verwachten een veel kleinere bijdrage van nieuwe leden en prijsstelling in 2026, waarbij een prijsverhoging in de VS vóór het vierde kwartaal onwaarschijnlijk is. Exclusief valuta schatten we dat de internationale omzetgroei in elk van de afgelopen twee kwartalen slechts 14% bedroeg. We vermoeden dat het overgrote deel van de ongeveer 25 miljoen nieuwe leden in 2025 afkomstig was uit internationale markten.
Belangrijkste statistieken: De prognose voor de vrije kasstroom van 11 miljard dollar voor 2026 was ook in lijn met onze schattingen, maar stelde de markt waarschijnlijk teleur. De uitgaven voor contanten zullen naar verwachting stijgen tot bijna 20 miljard dollar in 2026, wat een stijging van ongeveer 11,5% zou betekenen. Dit is naar onze mening een goed gebruik van contanten. Aangezien sommige kosten, waaronder de Braziliaanse belastingkwestie die het bedrijf vorig kwartaal rapporteerde, worden uitgesteld van 2025 naar 2026, denken we niet dat de prognoses voor de kasstroom en marge zo teleurstellend zijn als de markt aanvankelijk misschien dacht.
