Anheuser-Busch InBev toont veerkracht in uitdagend Q2 2025
In het tweede kwartaal van 2025 presenteerde Anheuser-Busch InBev (ABI) (Kopen) indrukwekkende financiële resultaten, met een sterke groei in groepsorganische EBIT, EBITDA en onderliggende winst per aandeel (EPS). Ondanks de teleurstellende groepsvolumes in Brazilië, China en Mexico, overtrof de VS de verwachtingen sterk en benadrukte de CFO de toegenomen financiële flexibiliteit, wat kan leiden tot een nieuw aandelen inkoopprogramma. Problemen in specifieke markten werden uitvergroot, terwijl de algehele positieve vooruitzichten voor 2025 door ABI werden bevestigd.
Missers uitvergroot en successen genegeerd in de update Q2 2025
ABI rapporteerde een sterke groei in groepsorganische EBIT en EBITDA, evenals in de onderliggende winst per aandeel (EPS) in het tweede kwartaal van 2025. Sterker nog, de organische EBITDA-groei bevond zich aan de bovenkant van ABI's richtlijnen voor 2025. Toch stelde de groepsvolumes teleur door tegenvallers in Brazilië, China en in mindere mate Mexico. De VS, met een EBITDA-bijdrage gelijk aan die van Brazilië en China samen, overtrof de verwachtingen sterk, wat door de markt volledig genegeerd lijkt te worden. Ondanks een hogere dan verwachte nettoschuldpositie door valutadruk, benadrukte de CFO de sterke vrije kasstroom en de daardoor toegenomen financiële flexibiliteit, waarvan we verwachten dat deze zal leiden tot een nieuw aandelen inkoopprogramma dat in het derde kwartaal van 2025 zal worden aangekondigd.
Problemen in Brazilië, China en Mexico moeten niet overdreven worden
In Brazilië rapporteerde ABI een daling van het biervolume van 9% in Q2 2025. De markt reageerde hierop alsof dat een structureel probleem is. Amerika werd in het tweede kwartaal van 2025 geconfronteerd met ongunstig weer, dat in juli aanhield. Bovendien verhoogde ABI vroegtijdig de prijzen. Inmiddels heeft de concurrentie dit gevolgd, en we verwachten een ommekeer in Q3 2025. In Mexico beïnvloedden het consumentenvertrouwen en het weer de prestaties negatief. Ten slotte, hoewel het herstel in China minder steil was dan verwacht, herstelden de volumes en is de vergelijkingsbasis veel gemakkelijker in de tweede helft van 2025.
Vooruitzichten 2025 volledig herhaald
ABI herhaalde zijn richtlijnen voor 2025, en de bewoording in het Q2 2025 persbericht is hetzelfde als in het Q1 2025 persbericht. ABI verwacht dat de EBITDA organisch zal groeien met 4-8% (H1 2025: 7.2%). Daarnaast verwacht het management een gemiddelde bruto schuld coupon van ongeveer 4% en netto pensioenrentelasten en aangroeikosten in een bereik van $ 190-220 miljoen per kwartaal in 2025. Ten slotte geeft ABI richtlijnen voor een genormaliseerd effectief belastingtarief van 26-28% in 2025 (H1 2025: 25.6%) en voor netto kapitaaluitgaven van $ 3.5-4.0 miljard in 2025 (H1 2025: $ 1.4 miljard).
