Wanneer piekt de markt?
De wereldeconomie houdt zich beter dan gedacht. Dé vraag die beleggers nu bezighoudt: wanneer piekt de aandelenmarkt (en volgt daarop een recessie)? Ralph neemt u mee in onze overwegingen.
Wanneer piekt de markt voor een recessie?
De wereldeconomie houdt zich beter dan gedacht. Mede daarom hebben wij onze groeiramingen aangepast. De vraag blijft, wanneer die recessie nou komt. Voor beleggers is vooral van belang wanneer de aandelenmarkt piekt. Wat vertelt het verleden ons daarover?
De wereldeconomie is de eerste jaarhelft verder gegroeid. Dit in tegenstelling tot wat veel analisten én economen hadden voorzien. Ook wij hebben ons economisch scenario aangepast. Wij verwachten voor de VS wel een afkoeling, maar geen recessie meer. Europa heeft een technische recessie vermeden, maar staat zo goed als stil, terwijl het herstel in China teleurstelt. Met betrekking tot centrale banken denken wij dat de Fed en ECB klaar zijn. En dat zij vanaf maart de beleidsrente weer gaan verlagen.
Met het uitblijven van een Amerikaanse recessie, negeren wij vooralsnog de omgekeerde rentecurve. Historisch gezien is dat een betrouwbare indicator voor een aankomende recessie. Is het deze keer dan anders? “This time is different” is een bekende, maar ook gevaarlijke beurswijsheid.
Wat vertelt de historie over de piek van de aandelenmarkt nadat de rentecurve is omgedraaid – en de daarop volgende recessie?
Grafiek 1: sinds 1980 zijn er tien berenmarkten geweest waarbij de Amerikaanse S&P 500 twintig procent of meer verloor. Van deze tien keer gebeurde dat vijf keer als gevolg van een recessie.
Grafiek 2: aan al deze vijf keren ging een omgekeerde rentecurve vooraf en bereikte ook de beleidsrente van de Fed zijn plateau.
Als we de twee grafieken over elkaar leggen kunnen we stellen (zie grafiek 3) dat als de rentecurve is omgedraaid, een recessie volgt. De aandelenmarkt bereikt dan zijn piek als de Fed pauzeert dan wel al verruimend beleid voert en/ of de rentecurve minder omgekeerd raakt of alweer oplopend is.
Het eindspel komt daarmee in zicht, aangezien de Fed lijkt te gaan pauzeren en de rentecurve minder omgekeerd raakt. Echter, de huidige piek van de S&P 500 ligt vóór het omdraaien van de rentecurve. Historisch duidt dat erop dat er eerst nog een hoogterecord moet worden neergezet, voordat de markt echt draait en de recessie zich aankondigt.
Of de geschiedenis zich herhaalt, moeten we afwachten. Áls dat gebeurt, wordt dan als belegger nu niet te negatief– maar zorg wel dat je vinger aan de pols houdt!