Beheerbulletin: Index Mandaat

Belangrijke macro-economische en financiële ontwikkelingen van 2026:

In het eerste kwartaal waren het nog geopolitieke kwesties die de financiële markten stuurden, maar inmiddels jagen investeringen in AI (kunstmatige intelligentie) de beurzen aan. De oorlog die de VS en Israël tegen Iran begonnen zorgde voor onrust en stijgende olieprijzen. Na twee maanden strijd is de Straat van Hormuz nog altijd gesloten en blijft er veel onzekerheid. Toch focussen beleggers zich steeds meer op de positieve effecten van AI.

Ondanks importheffingen en de Iran-oorlog verwachten wij dit jaar in alle regio’s economische groei. Wel denken we, dat de hogere energieprijzen een rem zijn op de groei. Dat geldt vooral voor Europa en opkomende markten. Deze regio’s zijn namelijk afhankelijker van de import van olie en gas dan de VS.

Door de gestegen olieprijzen loopt de inflatie op. Wij verwachten daarom dat de Europese Centrale Bank (ECB) de komende maanden de rente iets verhoogt. Terwijl de Amerikaanse centrale bank Federal Reserve (Fed) voorlopig afziet van verdere renteverlagingen.

Ondertussen moet de VS beginnen met terugbetalen van importtarieven die het Amerikaanse Hooggerechtshof ongeldig verklaarde. Trumps tijdelijke heffingen van 10% zijn geldig tot juli.

In Europa verlichten overheden met maatregelen de lasten van de hogere energieprijzen voor consumenten, terwijl de Amerikaanse economie profiteert van investeringen in AI en hogere consumptie. In China zorgden solide industriële productie en investeringen voor sterke economische groei. Hoewel de binnenlandse vraag nog steeds achterblijft en al enig negatief effect van de oorlog zichtbaar is.

Na flinke onrust op aandelenmarkten door de Iran-oorlog bracht april een sterk herstel. Beleggers hielden vertrouwen in een snelle oplossing van het conflict en richtten zich op de sterke kwartaalresultaten van bedrijven. Chipproducenten trokken daarbij op de beurs de kar. Daardoor stegen aandelenindices uit de VS en opkomende markten zelfs tot nieuwe recordhoogtes, aangezien chipbedrijven daarin een relatief hoge weging hebben. Hoewel ook Europese aandelen dit jaar licht hoger staan blijven ze door een lagere weging van de IT-sector wel achter.

De grondstoffenmarkt begon het jaar extreem bewegelijk, waarbij de prijzen van olie en olie-gerelateerde producten hard stegen door de Iran-oorlog. Ook de goud- en zilverprijzen waren volatiel. Ze begonnen het jaar met een stijging, maar zijn sinds het uitbreken van de oorlog juist weer gezakt. Netto staan ze dit jaar nog wel licht in de plus.

De verwachte stijging van de inflatie als gevolg van de Iran-oorlog liet de rente in maart fors stijgen. Nadat centrale banken aankondigden dat ze deze inflatie willen bestrijden, stegen de rentes van obligaties met korte looptijden zelfs nog harder dan die van obligaties met langere looptijden. Tegelijkertijd bleef de stijging van de risicopremies (spreads) onder deze omstandigheden vooralsnog redelijk beperkt en werd die in april alweer grotendeels tenietgedaan.

De ontwikkeling van het rendement van de totale modelportefeuille was in april positief. Het resultaat was iets hoger dan dat van de benchmark (de referentie-index waarmee wij het rendement van de portefeuille vergelijken).

Let op: we spreken hier over risicoprofiel 4: matig offensief. Ontwikkelingen in uw eigen portefeuille kunt u zien in uw vermogensdashboard. Dit geldt voor het hele beheerbulletin.

Aandelenmarkten herstelden zich in april van de koerscorrecties in maart. In beide maanden waren geopolitieke spanningen, schommelingen in energieprijzen en bedrijfsresultaten doorslaggevende factoren.

Het Midden-Oostenconflict bleek ook in april een bepalende factor, met een staakt-het-vuren dat tijdelijk voor opluchting zorgde. Toch bleven de olieprijzen hoog. Europese aandelenmarkten bleken kwetsbaarder door hun afhankelijkheid van olie- en gasimporten.

Op bedrijfsniveau waren technologiebedrijven een belangrijke drijfveer. Grote spelers zoals Alphabet, Amazon, Meta en Microsoft publiceerden positieve kwartaalresultaten. Daarbij stonden hun cloud-diensten en investeringen in kunstmatige intelligentie (AI) centraal. Fabrikanten in de halfgeleidersector zoals ASML en TSMC profiteerden van een sterke vraag naar hun producten. Terwijl producenten van luxeproducten zoals LVMH en Hermes hinder ondervonden door afgenomen vraag in de Golfregio.

De weging van aandelen in de portefeuille was in april ‘licht overwogen’. Dat droeg door de sterke prestaties van de aandelenmarkten bij aan een positief rendement. In de aandelenportefeuille hadden wij een voorkeur voor aandelen uit opkomende markten, terwijl Europese aandelen licht onderwogen waren. Door deze positionering konden we ook profiteren van onderliggende marktontwikkelingen: beurzen in opkomende markten boekten de sterkste stijgingen, terwijl de prestaties van Europese aandelen achterbleven bij de brede markt. Dit versterkte ons rendement. Voor Noord-Amerika handhaafden we een neutrale positie.

Het rendement van de HQ-portefeuille, die bestaat uit kwalitatief hoogwaardige staats- en bedrijfsobligaties, was in april positief.

In de HR-portefeuille, met meer risicovolle high yield-obligaties en obligaties uit opkomende markten, was het rendement aanmerkelijk hoger. Dat kwam door sterker dalende risicopremies.

De Invesco Physical Gold ETC verloor in april bijna 2% van zijn waarde. Dat drukte zowel het absolute als het relatieve rendement van de modelportefeuille.

Na de sterke stijging van de aandelenkoersen hebben we rond eind april de lichte overweging van aandelen teruggebracht naar een ‘neutrale’ weging. De opbrengst voegden we toe aan de kaspositie.

Deze publicatie is gemaakt door ABN AMRO Bank N.V.. ABN AMRO staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank.

Voor meer informatie over de waardering en/of methodologie, zie de volgende website: www.abnamro.nl/nl/privatebanking/beleggen/beleggingstools/beleggen-bij-abnamro-meespierson/index.html. Daar vindt u ‘Het beleggingsbeleid van ABN AMRO’.

De in dit document aangeboden informatie is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via www.abnamro.nl/beleggen.

Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen.

ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan.

ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo’s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik.

ABN AMRO Bank N.V. (“ABN AMRO”) is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de beleggingsdienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven beleggingsproducten en beleggingsdiensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen [“US Persons” in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen.

Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen.

ABN AMRO Bank N.V. heeft alle redelijkerwijs vereiste zorgvuldigheid betracht om te waarborgen dat de indicatoren betrouwbaar zijn. De informatie is echter niet door een accountant gecontroleerd en is aan wijziging onderhevig. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor enige schade die een gevolg is van het (directe of indirecte) gebruik van de indicatoren. De indicatoren op zich zijn niet bedoeld als een aanbeveling met betrekking tot individuele bedrijven, en evenmin als een aanbod tot het kopen of verkopen van beleggingen.  Hierbij dient te worden aangetekend dat de indicatoren een opinie op een bepaald moment weergeven, waarbij een aantal verschillende duurzaamheidsaspecten in aanmerking is genomen. De duurzaamheidsindicator geeft slechts een indicatie van de duurzaamheid van een bedrijf binnen zijn sector.