Beheerbulletin: ESG Fondsen Mandaat

Belangrijke macro-economische en financiële ontwikkelingen van 2026:

In het eerste kwartaal waren het nog geopolitieke kwesties die de financiële markten stuurden. De oorlog die de VS en Israël begonnen tegen Iran zorgde voor onrust en stijgende olieprijzen. Maar die prijzen daalden weer, nadat de VS en Iran een vredesdeal sloten. Natuurlijk blijft er onzekerheid zolang beide landen over de details van die deal onderhandelen, maar beleggers richten zich nu weer meer op de fundamentele economische en financiële factoren. En die worden opgekrikt door investeringen in AI (kunstmatige intelligentie).

Ondanks de effecten van de Amerikaanse importheffingen en de Iran-oorlog verwachten wij dit jaar in alle regio’s economische groei. De hogere energieprijzen waren een rem op die groei, maar nu ze weer snel zijn gedaald valt die rem ook weer grotendeels weg.

Waar de inflatie eerst nog opliep door de gestegen olieprijzen, zien we nu dat de inflatie de olieprijzen ook weer naar beneden volgt. Toch verwachten we dat de Europese Centrale Bank (ECB) de komende maanden de rente nog iets verhoogt. Terwijl de Amerikaanse centrale bank Federal Reserve (Fed) pas eind dit jaar de rente verlaagt.

Ondertussen is de VS begonnen met terugbetalen van importtarieven die het Amerikaanse Hooggerechtshof ongeldig verklaarde. President Trumps tijdelijke heffingen van 10% zijn geldig tot juli.

In Europa zagen we de eerste positieve effecten van de grote investeringen in infrastructuur en defensie. De Amerikaanse economie profiteerde van investeringen in AI en hogere consumptie. In China zorgden solide industriële productie en investeringen voor sterke economische groei. Hoewel de binnenlandse vraag nog steeds achterbleef.

Na flinke onrust op aandelenmarkten door de Iran-oorlog volgde een sterk herstel. Beleggers richtten zich op de sterke kwartaalresultaten van ondernemingen. Bedrijven in de sector informatietechnologie (IT) en producenten van geheugenchips in het bijzonder trokken op de beurs de kar. Aandelenindices in de VS, Europa en opkomende markten staan door die groei inmiddels op of rond recordniveaus.

Grondstoffenmarkten zijn dit jaar extreem bewegelijk. Waar de prijzen van olie en olie-gerelateerde producten eerst hard stegen door de Iran-oorlog, daalden ze daarna ook weer hard toen er een deal kwam. Wel zijn ze nog altijd hoger dan aan het begin van het jaar. Ook de goud- en zilverprijzen waren volatiel. Ze begonnen het jaar met een stijging, maar zijn sinds het uitbreken van de oorlog juist weer gezakt. Netto staan ze dit jaar inmiddels in de min.

De verwachte stijging van de inflatie als gevolg van de Iran-oorlog liet de rente in maart fors stijgen. Nadat centrale banken aankondigden dat ze deze inflatie willen bestrijden, stegen de rentes van obligaties met korte looptijden zelfs nog harder dan die van obligaties met langere looptijden. Tegelijkertijd herstelden risicopremies (spreads) sterk en staan ze in opkomende markten zelfs op lagere niveaus dan aan het begin van het jaar.

De portefeuille startte juni met een ‘neutrale’ weging van aandelen, en had bij aandelen een ‘overwogen’ positie van aandelen uit opkomende markten ten laste van Europese aandelen. Deze ‘overweging’ was afgelopen maand licht positief voor het rendement. In de loop van de maand brachten we de ‘overweging’ terug naar een 'neutrale’ weging. De lichte ‘onderweging’ van Europese aandelen is gebleven, maar nu ten gunste van Amerikaanse aandelen.

Let op: we spreken hier over risicoprofiel 4: matig offensief. Ontwikkelingen in uw eigen portefeuille kunt u zien in uw vermogensdashboard. Dit geldt voor het hele beheerbulletin.a

Voor de sectoren informatietechnologie en industrie is de portefeuille ‘overwogen’. Daarnaast hebben we minder dan de benchmark belegd in de sectoren communicatiediensten en basismaterialen (een ‘onderwogen’ positie). Voor de overige sectoren geldt een ‘neutraal’ gewicht, dus gelijk aan dat van de benchmark (de referentie-index waarmee wij de portefeuille vergelijken). Deze positionering was afgelopen maand positief voor het rendement.

Hoewel een wapenstilstand in de Iran-oorlog nog niet geheel zeker lijkt, herstelden de aandelenmarkten in juni verder. Per saldo boekten de beurzen hiermee in de eerste helft van het jaar een fraaie winst. De beurzen in Amerika en in opkomende markten stegen ook afgelopen maand het sterkst. De Europese aandelenmarkt pluste minder en noteerde een winst van bijna 3%.

Het fonds van Boston Common noteerde in juni met een stijging van bijna 6% het hoogste rendement van de fondsen voor Amerikaanse aandelen. Het Parnassus fonds presteerde met een winst van ruim 5% ook relatief sterk. Deze fondsen hadden naar verhouding veel belegd in aandelen van chipproducenten en hadden meer belegd in de sectoren industrie en gezondheidszorg. Deze laatste twee sectoren noteerden afgelopen maand in de Amerikaanse aandelenbenchmark de grootste koersstijging.

Het Walden-fonds steeg ruim 2% en presteerde daarmee het slechtst. Dit fonds belegt in aandelen van duurzame bedrijven met een lage beurswaardering. Het belegde minder in de sterk gestegen Amerikaanse chipfabrikanten. En het belegde meer in bedrijven in sectoren die minder sterk stegen, zoals de energiesector.

De koers van het Putnam-fonds pluste 3,2%. Dat was beter dan de koersstijging van ruim 2% van de benchmark voor Amerikaanse aandelen.

Bij de wereldwijde aandelenfondsen nam het fonds van Janus Henderson in juni 3,6% in waarde toe. Hiermee presteerde het beter dan de wereldwijde aandelenbenchmark die ruim 2% pluste. De koers van het AAF BNP Paribas Disruptive Technology fonds steeg met een rendement van liefst 3,3% dit keer iets minder hard. Het BNP-fonds belegt bijna 70% van zijn portefeuille in bedrijven in de sector informatietechnologie, een sector die afgelopen maand iets achterbleef.

Voor Europese aandelen noteerde het fonds van Edentree een stabiel koersverloop. Het belegt in relatief laaggewaardeerde bedrijven. Vooral de minder goede selectie van bedrijven in de sectoren basismaterialen en industrie zorgde voor dit lage rendement. Het indexfonds noteerde een winst van 5% en dat was iets lager dan de stijging van 5,2% van de benchmark voor Europese aandelen.

Het Boston Common Emerging Markets ESG fonds voor opkomende markten presteerde afgelopen maand duidelijk minder met een koersstijging van ruim 1%. Dat was vrijwel gelijk aan het rendement van de benchmark voor opkomende markten die 1,2% pluste. Het fonds van M&G daalde met 2,5% en presteerde hiermee duidelijk minder dan de aandelenbenchmark voor deze regio. Het fonds belegde minder in enkele goed renderende technologiebedrijven.

De olieprijs daalde in de loop van juni weer naar de niveaus van voor de oorlog in Iran. Centrale banken nemen het bestrijden van de recente inflatiegolf echter zeer serieus. Mede daardoor prijzen obligatiemarkten de inflatie in Europa voor de komende 10 jaar alweer ruim onder de 2%. Waarbij ze rekening houden met nog een renteverhoging van de Europese Centrale Bank (ECB) in het vervolg van dit jaar. Ook de nieuwe voorzitter van de Amerikaanse centrale bank Federal Reserve (Fed) Kevin Warsh liet vooralsnog merken dat hij de bestrijding van inflatie uiterst serieus neemt.

Begin juni waren de risicopremies weer terug op de niveaus van begin dit jaar, waar ze vervolgens stabiliseerden. Het rendement van het High Quality deel van de portefeuille was in juni daarom positief. In het High Return deel van de portefeuille met high yield-obligaties en obligaties uit de opkomende markten was het rendement ook positief bij relatief stabiele rentes en risicopremies. 

Bij de alternatieve beleggingen steeg de koers van het Privium-fonds ook in juni in waarde. Dat kwam ook afgelopen maand door de mooie koersstijging van de fondsen in duurzame energie. Die profiteerden nog steeds van de hogere energieprijzen als gevolg van de oorlog in Iran. De fondsen voor financiële inclusie noteerden per saldo ook een positief rendement.

Wij verlaagden in juni in de aandelenportefeuille de ‘overweging’ van aandelen uit opkomende markten naar een ‘neutrale weging’. Van de verkoopopbrengst kochten we de Europese en Amerikaanse aandelenfondsen bij. Hiermee blijft de totale aandelenweging gelijk aan ‘neutraal’. De weging van Amerikaanse aandelen blijft ‘licht overwogen’ en die van Europese aandelen blijft ‘licht onderwogen’.

Deze publicatie is gemaakt door ABN AMRO Bank N.V.. ABN AMRO staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank.

Voor meer informatie over de waardering en/of methodologie, zie de volgende website: www.abnamro.nl/nl/privatebanking/beleggen/beleggingstools/beleggen-bij-abnamro-meespierson/index.html. Daar vindt u ‘Het beleggingsbeleid van ABN AMRO’.

De in dit document aangeboden informatie is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via www.abnamro.nl/beleggen.

Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen.

ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan.

ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo’s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik.

ABN AMRO Bank N.V. (“ABN AMRO”) is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de beleggingsdienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven beleggingsproducten en beleggingsdiensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen [“US Persons” in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen.

Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen.

ABN AMRO Bank N.V. heeft alle redelijkerwijs vereiste zorgvuldigheid betracht om te waarborgen dat de indicatoren betrouwbaar zijn. De informatie is echter niet door een accountant gecontroleerd en is aan wijziging onderhevig. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor enige schade die een gevolg is van het (directe of indirecte) gebruik van de indicatoren. De indicatoren op zich zijn niet bedoeld als een aanbeveling met betrekking tot individuele bedrijven, en evenmin als een aanbod tot het kopen of verkopen van beleggingen. Hierbij dient te worden aangetekend dat de indicatoren een opinie op een bepaald moment weergeven, waarbij een aantal verschillende duurzaamheidsaspecten in aanmerking is genomen. De duurzaamheidsindicator geeft slechts een indicatie van de duurzaamheid van een bedrijf binnen zijn sector.