Beheerbulletin: ESG Fondsen Mandaat

Belangrijke macro-economische en financiële ontwikkelingen van 2026:

Het jaar is nog maar net onderweg en staat al bol van de geopolitieke kwesties. De VS vielen Venezuela aan en zetten president Maduro af. Daarnaast zorgde president Trump’s ambitie om Groenland in te lijven voor de nodige spanningen bij de NAVO. Die conflicten lijken inmiddels bedaard, en ondertussen is de VS samen met Israël een oorlog tegen Iran begonnen. Ook hier is verandering van regime de achterliggende gedachte.

Los van alle geopolitiek is de wereldeconomie aan de betere hand. De industrie krabbelt weer op ondanks Amerikaanse importheffingen. Overigens werden die door het Amerikaanse hooggerechtshof ongeldig verklaard. In een reactie stelde de regering Trump een nieuw algemeen tarief vast van 10% voor 150 dagen. In Europa lijkt de consument weer wat meer vertrouwen te krijgen, terwijl de Amerikaanse economie profiteert van investeringen in AI (kunstmatige intelligentie) en hogere consumptie. In China worden lagere exporten naar de VS gecompenseerd door meer uitvoer in Azië en naar Europa.

Centrale banken hielden zich begin dit jaar nog rustig. Zowel de Europese Centrale Bank (ECB) als de Amerikaanse centrale bank Federal Reserve (Fed) lieten hun beleidsrentes ongewijzigd. ABN AMRO verwacht dat de Fed de rente dit jaar vanaf de zomer nog drie keer verlaagt, terwijl de ECB klaar lijkt te zijn met verlagingen. Het grootste nieuws was de nominatie van Kevin Warsh als nieuwe Fed-president en opvolger van Jerome Powell.

Ondanks de geopolitieke onrust begonnen aandelenmarkten het jaar goed, hoewel er verschillen tussen de regio’s zijn. Vooral Amerikaanse beurzen bleven achter op de hoofdindices. Toch is ook daar het onderliggende beeld niet slecht, want de gelijkgewogen S&P 500 laat vergelijkbare rendementen zien als in Europa. In deze index hebben alle 500 bedrijven een gelijk gewicht ongeacht hun marktkapitalisatie. Dit vermindert de invloed van de grote techondernemingen.

Het achterblijven van de VS komt vooral door de zorgen bij beleggers over AI, die de technologiesector raakt. Aan de ene kant zijn er zorgen over de hoge investeringen van BigTech in kunstmatige intelligentie. Aan de andere kant zijn er zorgen om disruptie bij softwarebedrijven door AI. Goede bedrijfsresultaten konden die zorgen niet wegnemen.

De grondstoffenmarkt begon het jaar extreem bewegelijk. De olieprijs startte januari met een lichte daling na de Amerikaanse aanval op Venezuela, maar steeg later door onrust in Iran. Goud en zilver bleven stijgen, maar eind januari corrigeerden die prijzen stevig nadat Trump zijn beoogde nieuwe Fed-president voorstelde. Vervolgens kwam weer wat herstel.

De bewegelijkheid op de rentemarkten is de afgelopen maanden fors teruggelopen. Zowel de lange rente in Europa als in Amerika daalde. Risicopremies stegen per saldo licht, maar bevinden zich op zeer lage niveaus. De obligatiemarkt wordt gerustgesteld door het economische plaatje, maar de toenemende schulden zijn een zorg.

De ontwikkeling van het rendement van de modelportefeuille was in februari positief. De waarde van de portefeuille steeg met liefst 1,8%, en dat was hoger dan het resultaat van de benchmark die 1,4% won (de referentie-index waarmee wij het rendement van de portefeuille vergelijken).

Let op: we spreken hier over het rendement van de modelportefeuille in risicoprofiel 4, matig offensief. Ontwikkelingen in uw eigen portefeuille kunt u inzien in uw vermogensdashboard. Dit geldt voor het hele beheerbulletin.

De portefeuille begon 2026 met een lichte overweging van aandelen. Deze overweging was ook in februari licht positief voor het portefeuillerendement. In november vorig jaar besloten we om Amerikaanse aandelen te overwegen ten koste van de positie in Europese aandelen. Deze overweging kostte in februari rendement. Eind februari brachten we deze overweging terug naar neutraal en is de onderweging van Europese aandelen iets verkleind. Daarnaast verhoogden we de weging van opkomende markten naar licht overwogen.

Voor de sectoren informatietechnologie en industrie is de portefeuille overwogen. Daarnaast hebben we minder dan de benchmark belegd in de sectoren communicatiediensten en basismaterialen (een onderwogen positie). Voor de overige sectoren geldt een neutraal gewicht, dus gelijk aan dat van de benchmark.

Het aandelengedeelte van de portefeuille boekte in februari een winst van 0,8%. Dat was meer dan de winst van de aandelenbenchmark van 0,4%.

De obligatieportefeuille steeg weer sterk met 0,8% en dit resultaat was iets hoger dan de winst van 0,7% van de obligatiebenchmark.

Aandelenmarkten wereldwijd stonden in februari lang op een licht verlies, maar na een eindsprint stegen ze uiteindelijk licht. Het rendement van de beurzen in opkomende markten en de Pacific plusten afgelopen maand het meest. De aandelenmarkten in Europa stegen wat minder en die in de Verenigde Staten daalden in koers.

Het fonds van Boston Common noteerde in februari met een stijging van 3,8% weer het beste rendement onder de fondsen voor Amerikaanse aandelen, net als in januari. Het Walden-fonds presteerde met een winst van 3,4% ook sterk. Deze fondsen beleggen in aandelen van bedrijven met een relatief lage beurswaardering en sterke concurrentiepositie.

Het Putnam-fonds verloor 3,4% en presteerde daarmee ook afgelopen maand het slechtst. Dit fonds belegt in aandelen van duurzame bedrijven met een hoge omzet- en winstgroei. Het belegt met name in de sector informatietechnologie. De aandelen van vooral bedrijven in de subsector software daalden in februari relatief sterk in koers.

De koers van het Parnassus fonds daalde afgelopen maand met 1%. Dat was iets beter dan de koersdaling van 1,7% van de benchmark voor Amerikaanse aandelen.

Bij de wereldwijde aandelenfondsen steeg het fonds van Janus Henderson in februari met 1,3% het meeste in koers. De koers van AAF BNP Paribas Disruptive Technology bleef daar met een rendement van -4,7% fors bij achter. Dit fonds belegt veel in bedrijven uit de sector informatietechnologie, en die sector was afgelopen maand de grootste daler.

Voor Europese aandelen noteerde het fonds van Edentree een koersstijging van 3,6%. Het belegt in relatief laag gewaardeerde bedrijven. Het indexfonds noteerde een winst van 3,2% en dat was hetzelfde resultaat als de benchmark voor Europese aandelen.

De fondsen van Boston Common en M&G stegen met 6,2% en 5,8% fors en deze resultaten waren ook duidelijk beter dan dat van de benchmark die met 3,5% steeg.

Het obligatiegedeelte van de portefeuille steeg in februari met 0,8% in waarde en dat was iets hoger dan de stijging van 0,7% van de obligatiebenchmark. Het lagere gewicht van het meer risicovolle obligatiesegment was positief voor het rendement.

De markten konden in februari nog niet reageren op de aanval op Iran, die in eerste instantie tot hogere rentes leidde. Het rendement van de HQ-portefeuille was daardoor nog sterk positief en bleef dicht bij de benchmark. Het rendement van de meer risicovolle high yield-obligaties en obligaties uit opkomende markten was afgelopen maand eveneens positief, maar was per saldo wat lager dan HQ. Omdat een stijging van de risicopremies in HR meer impact had.

Bij de alternatieve beleggingen steeg de koers van het Privium-fonds in februari licht. De fondsen voor financiële inclusie noteerden per saldo een positief rendement en ook de duurzame energiefondsen stegen licht in waarde.

Ons Global Investment Committee besloot in februari om de weging van Amerikaanse aandelen in de aandelenportefeuille te verlagen van een overwogen naar een neutrale weging versus de aandelenbenchmark. Daarentegen werd de weging van opkomende markten verhoogd naar licht overwogen en de onderweging van Europese aandelen iets teruggebracht. Per saldo resulteert voor Europese aandelen nog een lichte onderweging.

Bij de wereldwijd beleggende aandelenfondsen verkochten we het fonds van Columbia Threadneedle. Onze fondsanalist heeft de rating van het fonds verlaagd vanwege de wisselingen in het beheerteam en tegenvallende resultaten. De opbrengst van deze verkoop is herbelegd in de regionale Northern Trust indexfondsen om de aangepaste regioverdeling te bewerkstelligen. Daarnaast kochten we de aandelenfondsen voor opkomende markten van Boston Common en M&G bij om de overweging van deze regio te realiseren.

Ons Global Investment Committee besloot in februari om de weging van Amerikaanse aandelen in de aandelenportefeuille te verlagen van een overwogen naar een neutrale weging versus de aandelenbenchmark. Daarentegen werd de weging van opkomende markten verhoogd naar licht overwogen en de onderweging van Europese aandelen iets teruggebracht. Per saldo resulteert voor Europese aandelen nog een lichte onderweging.

Bij de wereldwijd beleggende aandelenfondsen verkochten we het fonds van Columbia Threadneedle. Onze fondsanalist heeft de rating van het fonds verlaagd vanwege de wisselingen in het beheerteam en tegenvallende resultaten. De opbrengst van deze verkoop is herbelegd in de regionale Northern Trust indexfondsen om de aangepaste regioverdeling te bewerkstelligen. Daarnaast kochten we de aandelenfondsen voor opkomende markten van Boston Common en M&G bij om de overweging van deze regio te realiseren.

Deze publicatie is gemaakt door ABN AMRO Bank N.V.. ABN AMRO staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank.

Voor meer informatie over de waardering en/of methodologie, zie de volgende website: www.abnamro.nl/nl/privatebanking/beleggen/beleggingstools/beleggen-bij-abnamro-meespierson/index.html. Daar vindt u ‘Het beleggingsbeleid van ABN AMRO’.

De in dit document aangeboden informatie is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via www.abnamro.nl/beleggen.

Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen.

ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan.

ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo’s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik.

ABN AMRO Bank N.V. (“ABN AMRO”) is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de beleggingsdienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven beleggingsproducten en beleggingsdiensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen [“US Persons” in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen.

Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen.

ABN AMRO Bank N.V. heeft alle redelijkerwijs vereiste zorgvuldigheid betracht om te waarborgen dat de indicatoren betrouwbaar zijn. De informatie is echter niet door een accountant gecontroleerd en is aan wijziging onderhevig. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor enige schade die een gevolg is van het (directe of indirecte) gebruik van de indicatoren. De indicatoren op zich zijn niet bedoeld als een aanbeveling met betrekking tot individuele bedrijven, en evenmin als een aanbod tot het kopen of verkopen van beleggingen. Hierbij dient te worden aangetekend dat de indicatoren een opinie op een bepaald moment weergeven, waarbij een aantal verschillende duurzaamheidsaspecten in aanmerking is genomen. De duurzaamheidsindicator geeft slechts een indicatie van de duurzaamheid van een bedrijf binnen zijn sector.