Beheerbulletin: ESG Fondsen Mandaat

Belangrijke macro-economische en financiële ontwikkelingen van 2025:

Amerika blijft de kar van de wereldeconomie trekken, maar lichte zorgen over de stand van de Amerikaanse economie beginnen toe te nemen. De consument lijkt wat terughoudender te worden en het bruto binnenlands product (bbp) kromp in het eerste kwartaal zelfs iets door ‘frontloading’. Daarbij proberen Amerikaanse bedrijven de komende invoertarieven te omzeilen door geplande import van goederen te vervroegen. Daarnaast zorgde president Trump begin april voor paniek met hoge importheffingen die hij later deels introk of uitstelde. De VS en China verkeren sindsdien in een forse handelsoorlog.

De economische groei in de eurozone lijkt het dieptepunt voorbij, net als in China. Of dit herstel doorzet is mede afhankelijk van hoe Trumps handelstarieven uitpakken.

Het afnemen van de inflatie vertraagt, waarbij de inflatie in de eurozone dicht bij de doelstelling van 2% van de Europese Centrale Bank (ECB) is. In de VS is de inflatie nog op een hoger niveau. Bovendien verwacht ABN AMRO dat de importtarieven van Trump de Amerikaanse inflatie later in het jaar laten stijgen. Waardoor de Amerikaanse centrale bank Federal Reserve (Fed) dit jaar geen renteverlagingen meer doorvoert.

Aandelenmarkten laten een zeer gemengd beeld zien. De beurzen in Europa en Hongkong doen het goed. Daarentegen staan Amerikaanse aandelenmarkten in het rood. Dit heeft alles te maken met de onzekerheid die de Trump-regering teweegbrengt. Vooral de wederkerige importtarieven die Trump aankondigde zorgden voor onrust op financiële markten. Pas toen Trump een onderhandelingsperiode van 90 dagen aankondigde, begonnen markten te herstellen. Hoewel een handelsoorlog ook voor Europa nadelig uitpakt, zijn aangekondigde investeringen in defensie en infrastructuur positief.

Het eerstekwartaalcijferseizoen is begonnen en bedrijven rapporteren solide cijfers. Hoewel zorgen over een handelsoorlog wel iets op de winstverwachtingen drukken. Het gedrag van consumenten krijgt aandacht om te bepalen of de Amerikaanse economie aan het verzwakken is, en of de eurozone juist verder herstelt.

De grondstoffenmarkt is dit jaar vooralsnog zeer bewegelijk zonder éénduidig beeld. De olieprijs is fors gedaald terwijl edelmetalen zoals goud en zilver forse winsten tonen. Verder staan koffie en koper ook stevig in de plus. Terwijl de ECB de rente al drie keer verlaagde, heeft de Fed de beleidsrente juist gelijk gehouden. De Amerikaanse centrale bank houdt zijn kruit droog door Trump-onzekerheid en de bijbehorende dreiging van inflatie. Ondanks dat macro-economische cijfers tegenvallen.

De lange obligatierentes in de VS stegen begin april hard door stijgende recessievrees als gevolg van Trumps importtarieven. Uiteindelijk werd Trump door de stijgende rentes zelfs gedwongen om gas terug te nemen. Daarna herstelden de rentemarkten zich weer. De risicopremies voor bedrijfsobligaties daalden aan het begin van het jaar, maar liepen in maart en april snel op.

De ontwikkeling van de modelportefeuille was in april negatief, net als in maart. Het brutoverlies was wel iets kleiner en bedroeg 1,8%. Dit resultaat was slechter dan dat van de benchmark die 1,4% verloor (de referentie-index waarmee wij het rendement van de portefeuille vergelijken).

Let op: we spreken hier over het rendement van de modelportefeuille in risicoprofiel 4, matig offensief. Ontwikkelingen in uw eigen portefeuille kunt u inzien in uw vermogensdashboard. Dit geldt voor het hele beheerbulletin.

De portefeuille is licht overwogen in aandelen. Er is geen regionale voorkeur voor aandelen uit Europa, de VS en opkomende markten. In de sectoren financiële instellingen en informatietechnologie is de portefeuille overwogen. Daarnaast is minder dan de benchmark belegd in de sectoren consumptiegoederen en communicatiediensten. Voor de overige sectoren geldt een neutraal gewicht dus gelijk aan dat van de benchmark. De aandelen uit de ontwikkelde markten daalden in waarde. Ook voor opkomende markten was er bij aandelen sprake van een koersdaling.

Het aandelengedeelte van de portefeuille verloor afgelopen maand 3,7% en deze daling was iets groter dan die van de aandelenbenchmark die 3,2% in waarde afnam. De obligatieportefeuille steeg met 1,1% en dat was meer dan de winst van 0,9% van de obligatiebenchmark.

In april daalden de aandelenmarkten in Europa met 0,1% en in de VS verloren de beurzen zelfs 4,6%. De aandelenmarkten in opkomende landen gaven 3,4% toe. De lichte overweging van aandelen en de onderweging van cash in de portefeuille hadden een negatief effect op het rendement.

In Europa had het aandelenfondsen die beleggen in relatief laaggewaardeerde bedrijven de grootste waardedaling. Dat was het fonds van Edentree. Het indexfonds steeg licht en dat was beter dan de kleine daling van de benchmark.

In de VS verloren de aandelenfondsen van Walden en Boston Common afgelopen maand het meeste met ruim 8% koersdaling. Deze fondsen beleggen in aandelen van bedrijven met een relatief lage beurswaardering en met een sterke concurrentiepositie. Het fonds van Parnassus daalde met ruim 5% en dit was iets slechter dan de koersdaling van 4,6% van de benchmark voor Amerikaanse aandelen. Het door Putnam beheerde fonds daalde met 2,6%. Dit fonds belegt in aandelen van duurzame bedrijven met een hoge winst- en omzetgroei. Die aandelen daalden in april het minst in koers.

Bij de wereldwijde beleggende aandelenfondsen daalde het Columbia Threadneedle fonds met 4,3% ook flink in waarde. Dit fonds belegt relatief veel in de VS waar de aandelen het meest in koers zijn gedaald. Het Janus Henderson Global Sustainable Equity fund presteerde relatief goed met een verlies van 2,1%.

Het Celsius ESG Emerging Markets fonds voor opkomende markten presteerde met een koersdaling van 0,8% duidelijk beter dan de benchmark. Het fonds belegt relatief weinig in Chinese aandelen en die presteerden afgelopen maand juist relatief zwak.

‘Liberation day’ bepaalde ook op de Europese obligatiemarkten de stemming in april. De rente in de VS veranderde per saldo niet veel, ondanks wilde schommelingen. Daarentegen werd in Europa de rente stijging in maart, na de onverwachte fiscale ommezwaai onder leiding van Duitsland, in april weer grotendeels teniet gedaan. Maar ook in Europa zette de versteiling van de yieldcurve in april door, doordat de korte rente het sterkst daalde. Ook bleven risicopremies in dit hoogst onzekere klimaat verder oplopen. Het rendement van de HQ portefeuille was afgelopen maand positief, in lijn met de benchmark.

Bij de alternatieve beleggingen steeg het Privium fonds in april fors in waarde. Dat kwam door de sterke koersstijging van de Britse duurzame energiefondsen. Eén van de andere fondsen in de sector kreeg een overbieding op een hoger dan verwachte koers. Hierop stegen ook de koersen van vergelijkbare fondsen. De financiële inclusiefondsen boekten ook een mooi rendement.

Wij hebben in april hebben de weging van staatsobligaties in de portefeuille iets verlaagd door een gedeeltelijke verkoop van het RBC BlueBay Euro Government Bonds fonds. Hierdoor is de onderweging van de obligaties versus de benchmark groter geworden. De opbrengst is toegevoegd aan de cashpositie.

Deze publicatie is gemaakt door ABN AMRO Bank N.V.. ABN AMRO staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank.

Voor meer informatie over de waardering en/of methodologie, zie de volgende website: www.abnamro.nl/nl/privatebanking/beleggen/beleggingstools/beleggen-bij-abnamro-meespierson/index.html. Daar vindt u ‘Het beleggingsbeleid van ABN AMRO’.

De in dit document aangeboden informatie is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via www.abnamro.nl/beleggen.

Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen.

ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan.

ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo’s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik.

ABN AMRO Bank N.V. (“ABN AMRO”) is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de beleggingsdienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven beleggingsproducten en beleggingsdiensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen [“US Persons” in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen.

Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen.

ABN AMRO Bank N.V. heeft alle redelijkerwijs vereiste zorgvuldigheid betracht om te waarborgen dat de indicatoren betrouwbaar zijn. De informatie is echter niet door een accountant gecontroleerd en is aan wijziging onderhevig. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor enige schade die een gevolg is van het (directe of indirecte) gebruik van de indicatoren. De indicatoren op zich zijn niet bedoeld als een aanbeveling met betrekking tot individuele bedrijven, en evenmin als een aanbod tot het kopen of verkopen van beleggingen. Hierbij dient te worden aangetekend dat de indicatoren een opinie op een bepaald moment weergeven, waarbij een aantal verschillende duurzaamheidsaspecten in aanmerking is genomen. De duurzaamheidsindicator geeft slechts een indicatie van de duurzaamheid van een bedrijf binnen zijn sector.