Beheerbulletin: ESG Fondsen Mandaat

De wereldeconomie toont zich in 2026 veerkrachtig, ondanks meerdere geopolitieke schokken. De oorlog die de VS en Israël in maart begonnen tegen Iran zorgde voor onrust en stijgende energieprijzen. Dat kwam onder andere door de sluiting van de Straat van Hormuz. De energieprijzen bleven daarna bewegelijk. Gedurende de zomer wisselden vredesonderhandelingen en schermutselingen elkaar af, maar bleef de impasse. Toch lijkt de olie-export uit het Midden-Oosten zich te herstellen.

De veerkrachtigheid van de wereldeconomie wordt voornamelijk gedreven door investeringen. In de VS zijn dat investeringen in AI (kunstmatige intelligentie), terwijl Europa investeert in defensie en infrastructuur. Ook wordt vanwege de energiecrisis wereldwijd meer geïnvesteerd in de energietransitie, waardoor deze versnelt.

Het belangrijkste negatieve gevolg van de energiecrisis is de opgelopen inflatie. Daardoor draaiden centrale banken gedurende het jaar hun beleid van renteverlagingen naar een meer terughoudende visie. De Europese Centrale Bank (ECB) verhoogde de rente dit jaar al twee keer. De Amerikaanse centrale bank Federal Reserve (Fed) zette een eerste verhogingsstap in september.

Na flinke onrust op de aandelenmarkten door de Iran-oorlog volgde een sterk herstel. Beleggers konden namelijk rekenen op sterke kwartaalresultaten van ondernemingen gedurende de eerste jaarhelft. Bedrijven in de sector informatietechnologie (IT) en producenten van geheugenchips in het bijzonder trokken op de beurs de kar. Maar ze moesten in de zomermaanden weer een deel van hun koerswinst inleveren. Toch bereikten de belangrijkste aandelenindices in de VS, Europa en opkomende markten gedurende de zomer recordhoogtes. Ondanks onzekerheden zoals hoge rentes, de patstelling tussen de VS en Iran en zorgen over de veiligheid van AI bleef de schade voor aandelenbeurzen aan het eind van de zomer vooralsnog beperkt.

Grondstoffenmarkten zijn dit jaar extreem bewegelijk. De olieprijs staat door de Iran-oorlog nog altijd aanzienlijk hoger dan begin dit jaar. Terwijl geraffineerde olieproducten zoals diesel en kerosine zelfs ruim in prijs verdubbelden. Ook de goudprijs was volatiel. Het jaar begon met een forse stijging. Maar na een forse daling rond de Iran-oorlog en stijgende rentes staat de prijs van het edelmetaal voor het jaar tot nu toe in het rood.

Ook rentemarkten zijn dit jaar volop in beweging. De uitbraak van de Iran-oorlog resulteerde in hogere energieprijzen, wat logischerwijs hogere rentes tot gevolg had. Nadat centrale banken aankondigden inflatie te willen bestrijden, stegen de rentes van obligaties met korte looptijden zelfs nog harder dan die van obligaties met langere looptijden. Hierdoor werd de rentecurve vlakker.

Gedurende de zomer stegen rentes verder, doordat de hoge schuldratio’s van landen alleen maar verder lijken toe te nemen. Hierdoor eisen beleggers hogere risicopremies. Ook lenen bedrijven steeds meer als gevolg van de mega-investeringen voor de bouw van AI-infrastructuur. Na de renteverhoging van de Fed in september stegen rentes opnieuw, maar werd de rentecurve wel weer wat steiler. Risicopremies voor bedrijfsobligaties waren dit jaar tot september behoorlijk stabiel en waren historisch laag. Maar ze zitten sinds het rentebesluit van de Fed in de lift.

De portefeuille had in september een ‘overwogen’ positie in aandelen. En had daarbij een ‘licht overwogen’ positie voor Amerikaanse aandelen tegenover een onderwogen positie voor Europese aandelen. Ook aandelen uit opkomende markten hadden een ‘overwogen’ positie. Deze tactische wegingen waren afgelopen maand licht positief voor het rendement.

Let op: we spreken hier over risicoprofiel 4: matig offensief. Ontwikkelingen in uw eigen portefeuille kunt u zien in uw vermogensdashboard. Dit geldt voor het hele beheerbulletin.

Voor de sectoren informatietechnologie en industrie is de portefeuille ‘overwogen’. Daarnaast hebben we minder dan de benchmark belegd in de sectoren consumentengoederen en vastgoed (een ‘onderwogen’ positie). Voor de overige sectoren geldt een ‘neutraal’ gewicht, dus gelijk aan dat van de benchmark (de referentie-index waarmee wij de portefeuille vergelijken). Deze positionering was afgelopen maand licht positief voor het rendement.

De aandelenmarkten bewogen in september per saldo zijwaarts. De aandelenmarkten in de regio Pacific stegen het meest, gevolgd door opkomende markten en Noord-Amerika en tot slot Europa. Ook tussen de sectoren waren de verschillen niet zo groot. De sectoren informatietechnologie en energie stegen, de sectoren basismaterialen en luxegoederen en diensten daalden het sterkst.

Van de actieve fondsen voor Amerikaanse aandelen steeg het Putnam US ESG Equity fonds in september het meest met meer dan 4%. Dit fonds belegt relatief veel in de sector informatietechnologie en profiteerde zo van het positieve sentiment rond deze sector. Het Parnassus fonds nam met 1,2% in waarde toe. Zowel het fonds van Walden als het Boston Common fonds noteerden een kleine daling van 0,8%. Dat kwam onder andere door koersdalingen in de sectoren financiële instellingen en gezondheidszorg.

Bij de wereldwijde aandelenfondsen steeg de koers van het AAF BNP Paribas Disruptive Technology fonds afgelopen maand het meest met 4,7%. Het positieve sentiment rond AI werkte positief voor technologie-aandelen.

Het Janus Henderson fonds daalde in september met 1,1%. Hiermee presteerde het minder dan de wereldwijde aandelenbenchmark die bijna 1,5% won.

Voor Europese aandelen noteerde het fonds van Edentree een negatief koersverloop met een daling van meer dan 3%. Het belegt in relatief laaggewaardeerde bedrijven. Vooral de hoge weging van financiële instellingen en basismaterialen pakte negatief uit voor het rendement.

Het indexfonds voor aandelen uit Europa noteerde een klein verlies van 1,7% en dat was iets beter dan de benchmark voor Europese aandelen.

Het M&G Emerging Markets ESG fonds daalde in september 0,3% en bleef daarmee achter op de index voor de opkomende markten. De fors lagere weging van technologiebedrijven was hiervan de oorzaak. Het Boston Common fonds veranderde per saldo niet in de waarde.

In de loop van september steeg de rente fors, meer nog in de VS dan in Europa. Veel analisten en wellicht ook president Trump hadden het niet verwacht, maar ook de Fed onder de nieuwe leiding van Kevin Warsh ging in september overstag en begon met het verhogen van de rente.

De wereldeconomie lijkt verrassend veerkrachtig, ondanks hardnekkig hoge olieprijzen die wel steeds meer druk kunnen gaan leggen op de inflatie, ook op lange termijn. In de loop van de maand september begonnen de risicopremies weer geleidelijk op te lopen, zowel voor bedrijven als voor Europese overheden. Vooral Frankrijk kampt met een politieke onmacht om de overheidsfinanciën onder controle te brengen.

Het rendement in de HQ portefeuille was in september derhalve sterk negatief. Ook in de HR portefeuille was het rendement negatief, vooral als gevolg van de sterk stijgende Amerikaanse rente.

Bij de alternatieve beleggingen was het resultaat van het Privium-fonds licht positief. Aan de ene kant profiteerden een deel van de portefeuille van de hogere energieprijzen en steeg in waarde. Aan de andere kant keerde het fonds een dividend in aandelen uit (stockdividend) van ongeveer 9%, waardoor de koers daalde.

We voerden in september geen transacties uit in de portefeuille.

Deze publicatie is gemaakt door ABN AMRO Bank N.V.. ABN AMRO staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank.

Voor meer informatie over de waardering en/of methodologie, zie de volgende website: www.abnamro.nl/nl/privatebanking/beleggen/beleggingstools/beleggen-bij-abnamro-meespierson/index.html. Daar vindt u ‘Het beleggingsbeleid van ABN AMRO’.

De in dit document aangeboden informatie is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via www.abnamro.nl/beleggen.

Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen.

ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan.

ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo’s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik.

ABN AMRO Bank N.V. (“ABN AMRO”) is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de beleggingsdienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven beleggingsproducten en beleggingsdiensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen [“US Persons” in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen.

Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen.

ABN AMRO Bank N.V. heeft alle redelijkerwijs vereiste zorgvuldigheid betracht om te waarborgen dat de indicatoren betrouwbaar zijn. De informatie is echter niet door een accountant gecontroleerd en is aan wijziging onderhevig. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor enige schade die een gevolg is van het (directe of indirecte) gebruik van de indicatoren. De indicatoren op zich zijn niet bedoeld als een aanbeveling met betrekking tot individuele bedrijven, en evenmin als een aanbod tot het kopen of verkopen van beleggingen. Hierbij dient te worden aangetekend dat de indicatoren een opinie op een bepaald moment weergeven, waarbij een aantal verschillende duurzaamheidsaspecten in aanmerking is genomen. De duurzaamheidsindicator geeft slechts een indicatie van de duurzaamheid van een bedrijf binnen zijn sector.