Recessieangst en het cijferseizoen

Een recessie wordt bijna dagelijks besproken in het nieuws. Toch is het te stellig om te zeggen dat we nu al in een recessie zitten. Kijk maar naar de hoge niveaus van leidende indicatoren en het vertrouwen van producenten. Daarnaast is het monetaire beleid nog niet verkrappend genoeg, is de Amerikaanse rentecurve nog niet echt omgekeerd en is de arbeidsmarkt nog te krap.

Dat neemt niet weg dat wij de kans op een recessie volgend jaar in de VS aanzienlijk achten. En ook Europa, bij het verder dichtdraaien van de gaskraan, in een diepe recessie kán komen. Een recessie is echter nog niet ons basisscenario en zal voor Europa ook mede afhangen of de Nordstream 1 gaspijplijn – na onderhoud later deze maand – weer opengaat of niet.

Ondanks dat een recessie slecht nieuws is voor financiële markten, is ook al veel slecht nieuws ingecalculeerd. Niet vanuit een recessie-scenario, maar er is al wel een groot verschiltussen de winstgroei die nog wordt verwacht en het beursrendement van de eerste jaarhelft.

Daarom wordt er met veel spanning uitgekeken naar aankomend cijferseizoen. Bedrijfscijfers, maar ook inflatiecijfers moeten de aankomende tijd meer duidelijkheid gaan geven. Daarbij is het positief dat het nog meevalt met winstwaarschuwingen. Ook zal het tweede kwartaal bedrijfscijfers seizoen nog steeds groei laten zien, hoewel de energiesector daar van grote invloed op is.

Focus van beleggers zal daarnaast liggen op de vooruitzichten en in hoeverre de hoge inflatie, de bedrijfswinsten en marges drukt. Ook lijkt het er op dat winstgroeiverwachtingen naar beneden worden bijgesteld. De mate waarmee, zal bepalend zijn voor het sentiment.

Hoewel wij geen slecht cijferseizoen verwachten, neemt het winstmomentum af, vertraagt de economische groei en nemen risico’s op een recessie toe. Vooral in Europa kan dit vanwege de energiecrisis leiden tot een stevige recessie. Daarom hebben wij onze beleggingsportefeuille nog defensiever gedraaid en zijn we recent terughoudend geworden op aandelen en op minder kredietwaardige bedrijfsobligaties.