Kunnen bedrijfscijfers blijven verrassen?
Ons basisscenario voor onze belegginsstrategie komt uit, zij het enigszins vertraagd. Daarom blijven wij positief over aandelen, maar verwachten wij wel meer bewegelijkheid de aankomende tijd. Ook zijn wij terughoudend over het huidige cijferseizoen.
We verwachten dat de wereldeconomie in de tweede jaarhelft zal herstellen en bewegen naar trendmatige groei. Wel is het de verwachting dat de Amerikaanse economie aan kracht zal afnemen. Dat zien we momenteel ook aan de Amerikaanse arbeidsmarkt, die geleidelijk afkoelt. Desondanks is het algehele beeld positief, want we kunnen van groei blijven spreken.
Wereldwijde aandelenmarkten hebben op dit herstelscenario voorgesorteerd met mooie rendementen tot nu toe dit jaar. Deze rendementen zijn ook mede gebaseerd op de verwachting dat centrale banken in de tweede jaarhelft hun beleidsrentes verlagen, omdat de daling van de inflatie doorzet.
Ook bedrijfscijfers ondersteunen de aandelenrally en laten sinds het dieptepunt in 2023 een herstel zien. Het huidige cijferseizoen is pas net onderweg, maar is vooralsnog beter dan verwacht. Dat neemt niet weg dat wij wat terughoudend zijn voor dit cijferseizoen. We zien ook teleurstellende koersreacties op goede cijfers. Dit verklaren wij doordat de markt al een voorschot op goed nieuws heeft genomen en ook waarderingen behoorlijk zijn opgelopen. Als cijfers dan niet veel beter zijn dan verwacht, moet de koers terug.
Op basis van ons economische groeiscenario en de verwachting van lagere rentes blijven wij gematigd positief over aandelen, maar verwachten wij de komende maanden meer bewegelijkheid. Dit is niet alleen gebaseerd op het cijferseizoen, maar ook op toenemende geopolitieke spanningen en de aankomende Amerikaanse verkiezingen.
Verkiezingen zorgen namelijk altijd voor onzekerheid en daar houden beleggers niet van. Daarom zie je vaak na een uitslag een rally, ongeacht de winnaar. En hoewel een vervangende democratische kandidaat dezelfde punten als Biden zal verdedigen, en bij winst zijn beleid van de afgelopen vier jaar zal voortzetten, toont de historie toch een ander koersverloop. De tweede jaarhelft is gemiddeld genomen een stuk beter bij een Amerikaanse president die voor herverkiezing gaat, dan als er twee nieuwe kandidaten zijn.