DeepSeek, een gamechanger of een koopkans?
DeepSeek, een Chinese startup in kunstmatige intelligentie (AI), heeft voor opschudding gezorgd in Silicon Valley. Media melden dat de AI-modellen van DeepSeek kunnen concurreren met de beste Amerikaanse AI-modellen - ondanks dat ze goedkoper zijn gebouwd en minder krachtige chips gebruiken. Dit roept drie belangrijke vragen op voor beleggers.
Het nieuws van DeepSeek kwam maandag hard aan op de aandelenmarkten. Aandelen van bedrijven die iets te maken hebben met AI-ontwikkelingen daalden scherp. Dit betrof niet alleen halfgeleideraandelen uit de IT-sector, zoals Nvidia, ASML, ASM International, TSMC en Broadcom. Ook aandelen uit de sector industrie, waaronder Schneider Electric, Trane Technologies en Legrand, en de nutssector, zoals Siemens Energy en Constellation Energy, kregen klappen. Datacenter-aandelen zoals Equinix en Digital Realty verloren ook een deel van hun waarde, omdat de aandelenkoersen snel waren gestegen vanwege verwachtingen dat er meer datacenters nodig zouden zijn.
DeepSeek schudt markten op
De aankondiging van DeepSeek veroorzaakte commotie op de markten aangezien de Chinese startup beweert dat zijn open-source large language model (LLM) in slechts twee maanden is gebouwd, minder dan USD 6 miljoen heeft gekost en chips van een oudere generatie gebruikt. Deze beweringen konden echter nog niet onafhankelijk worden geverifieerd. De AI-app van DeepSeek is momenteel de populairste en meest gedownloade gratis app in app-stores en bevat geen reclames.
Het is indrukwekkend hoe DeepSeek dit nieuwe model heeft kunnen bouwen, ondanks de strenge importbeperkingen voor halfgeleiders die de VS China heeft opgelegd. Chinese bedrijven hebben geen toegang tot de krachtigste en meest geavanceerde chips van Nvidia, zoals Hopper 100 en Blackwell-chips. DeepSeek beweert dat het zijn AI-model heeft getraind met 'oudere' Nvidia H800-chips. Het heeft mogelijk een kleiner model 'getraind' om slimmer te worden op slechts een specifiek onderdeel. Dit is kostenbesparend en energiezuinig.
De release van DeepSeek roept drie belangrijke vragen op die beleggers in de gaten kunnen houden:
- Als het mogelijk is om succesvolle modellen te maken voor aanzienlijk minder geld, blijven de grote investeringen in chips en andere AI-benodigdheden dan wel doorgaan? Een voorbeeld is de Stargate joint-venture die onlangs is aangekondigd door de Amerikaanse president Donald Trump om USD 500 miljard te investeren in AI. Of overwegen bedrijven deze investeringen terug te schroeven of zelfs uit te stellen?
- De tweede vraag draait om de belangrijke aanname die ten grondslag ligt aan de sterke prestaties van bedrijven als Nvidia. Namelijk, dat de sterkste en nieuwste chips onmisbaar zijn voor de uitrol van AI-tools. Is dit nog steeds het geval? Of kan het ook met goedkopere en minder efficiënte chips, waarmee de monopoliepositie van bedrijven als Nvidia wordt uitgedaagd?
- Tot slot is het duidelijk dat de beperking die de VS aan China heeft opgelegd hen er niet van heeft weerhouden concurrerende AI-modellen te ontwikkelen. Wat betekent het voor de uitzonderlijke Amerikaanse positie als bedrijven in andere landen in staat zijn om op gelijk niveau te concurreren met de grote Amerikaanse technologiebedrijven?
Het is te vroeg om deze vragen te kunnen beantwoorden. Ze verschijnen echter op een moment dat de Amerikaanse technologiesector “bijna perfect geprijsd” is met een koers-winstverhouding van rond de 30 - aanzienlijk hoger dan andere Amerikaanse aandelen. In het afgelopen decennium werden Amerikaanse tech-aandelen erg gewaardeerd op de beurs, aangezien beleggers bereid waren te betalen voor sterke inkomsten en winstgroei met een sterke zichtbaarheid. Als het nieuws rond DeepSeek wordt geverifieerd, zullen beleggers zeker kritischer kijken naar hun AI-beleggingen.
Een gamechanger of een koopkans?
Is DeepSeek een gamechanger of een koopkans voor bedrijven die hun aandelenkoers maandag zagen dalen. Dat is iets waar beleggers mee worstelen, en er is op dit moment niet genoeg bekend voor een antwoord. Het nieuws heeft de markten verrast en de verklaringen van DeepSeek moeten worden geverifieerd: wellicht zijn die niet helemaal betrouwbaar. Het vraagt in ieder geval om verder onderzoek.
In situaties als deze, met heftige beursbewegingen en veel onzekerheden, is volgens ons de beste strategie om vooralsnog geen grote veranderingen in de portefeuille aan te brengen. We houden daarom vast aan onze strategie en blijven overwogen in de IT-sector. Ondertussen zoeken we naar meer duidelijkheid, te beginnen met de jaarcijferpublicaties van bedrijven als ASML, Microsoft en Meta Platforms later deze week.
Joost Olde Riekerink
Expert Aandelenresearch en -advies
Olivier Raingeard
Hoofd Aandelenstrategie
Richard de Groot
Hoofd Global Investment Center