Waar in de AI-bubbel zitten we?
SpaceX is naar de beurs en dat zorgt voor bubbelpraat onder beleggers. Is er sprake van een AI-bubbel, waar in de levenscyclus van een beursbubbel zitten we en wat moet je als belegger doen? Ik leg het uit.
Zitten we in een AI-bubbel?
Bij veel beleggers kwamen met de beursgang van SpaceX gedachtes op van de geflopte beursgang van World Online, die precies het hoogtepunt van de internetzeepbel markeerde. Geldt dat nu ook? Ik denk het niet, hoewel ik wel van mening ben dat we in een bubbel zitten.
De levensloop van een bubbel
Hoe ziet de levenscyclus van een beursbubbel eruit? Deze kent twaalf fases:
Fase 1: Het start met impactvolle innovatie, in dit geval is dat AI.
Vervolgens zien we koersontwikkeling van belangen doorwerken in de gerapporteerde winsten. Dit is fase 2. Vorig jaar zagen we dat AI-spelers belangen in elkaar namen en afgelopen cijferseizoen zorgden die belangen voor forse winsten bij bijvoorbeeld de hyperscalers.
In de 3e fase wordt er door toenemende winsten meer geïnvesteerd: dit gebeurt momenteel. Winstgroeiverwachtingen zijn zeer hoog, marges gaan door het dak. Tegelijkertijd stellen bedrijven hun AI-kapitaalinvesteringen nog verder naar boven bij en is de verwachting dat vanaf 2028 het AI-verdienmodel op gang begint te komen: beleggers gaan in deze fase echt in de innovatie geloven.
Fase 4: De bubbel komt tot leven en de markt wordt losgezogen van de fundamentele waarde.
In fase 5 stappen nieuwe beleggers de markt in. Dit zien we ook bij de allocatie naar aandelen, die momenteel in de buurt van recordniveaus zit, terwijl kasposities laagterecordstanden aantikken.
De volgende fase, fase 6, staat voor hoge waarderingen, waar we al een tijdje mee te maken hebben. Die worden nog versterkt door emissies, fase 7. Niet alleen SpaceX, OpenAI & co willen naar de beurs, ook bijvoorbeeld de hyperscalers halen geld op uit de markt.
Vervolgens start de vertraging: in fase 8 komen de limieten bij beleggers in zicht, nemen de rendementsverschillen in de markt toe, net als de bewegelijkheid.
Fase 9 toont zwakte in de winstontwikkeling en teleurstelling ten opzichte van de verwachtingen.
In fase 10 crasht de markt en fase 11 ziet bear market rallies, die uiteindelijk gevolgd worden door lagere standen. Tot slot hangt elke belegger in fase 12 mentaal in de touwen. Er is capitulatie en de markt normaliseert.
Waar staan we en wat te doen?
Dan is natuurlijk de grote vraag waar we in deze bubbel zitten en wat je als belegger moet doen? Ik ben van mening dat we in de fases van 6, 7 en 8 zitten. De markt is overgewaardeerd, de emissiegolf is net gestart, terwijl rendementen in de markt uit elkaar beginnen te lopen. Maar het is nog veel te vroeg om negatief te worden. Onderliggend gaat het bij bedrijven goed. Daarnaast is er in de laatste fase van een bullmarkt nog heel veel rendement te halen. Dat neemt niet weg, dat de beurs bewegelijker zal worden. Daarom blijven wij neutraal op aandelen, maar met de focus op AI en een voorkeur voor de VS en de IT-sector.