Naar de navigatie Naar de inhoud

Expert Center - Ben Steinebach

Financiële markten in de consolidatiestand

13 januari 2017

Ben Steinebach en Ralph Wessels
Kenniscentrum Beleggingsstrategie


Na koersstijgingen op de wereldwijde aandelenmarkten en ook een stijging van de obligatierente in de eerste week van het jaar, vond de afgelopen week een consolidatie plaats. Het macro-economische nieuws was in het algemeen positief, maar de risico's van een wat protectionistischer handelsbeleid onder president Trump nemen wat toe. 

We hebben de laatste weken op deze plaats regelmatig geschreven dat de verbetering van allerlei vertrouwensindicatoren wijst op gunstige economische vooruitzichten, maar dat het in de wat hardere indicatoren (productie en bestedingen) nog niet echt goed te zien is. De afgelopen week kwam daarin geleidelijk verandering. Zowel in de Verenigde Staten als in Europa verschenen productiecijfers, die wat sterker waren dan verwacht en ook beter dan in de maanden ervoor. Dat gold eigenlijk ook al wel voor de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, die vorige week vrijdag verschenen. De groei van de werkgelegenheid in december (156.000 banen) was weliswaar minder dan verwacht, maar een deel van de tegenvaller zat al in de cijfers van november die opwaarts waren bijgesteld. In Europa werden positieve groeicijfers over de industriële productie in november gepubliceerd. Zowel in de Europese Unie als geheel, als in Duitsland en Nederland, waren die wat sterker dan verwacht en ten opzichte van een jaar eerder ligt het groeitempo daarmee rond de 3%. Voor de detailhandelsverkopen - hoewel die in Duitsland wat tegenvielen ten opzichte van oktober - gold iets vergelijkbaars voor de toename ten opzichte van een jaar eerder. Daarnaast was er sprake van een positieve ontwikkeling van de Duitse internationale handel met een stijging van zowel exporten als importen, maar de eerste iets sterker dan de laatste. Weliswaar vielen de Chinese handelscijfers over december wat tegen, maar de (verbeterende) trend is daarmee nog niet gebroken. 

Enig risico bestaat ten aanzien van een wat protectionistischer beleid door de nieuwe Amerikaanse president Trump. Deze heeft in de eerste persconferentie na zijn verkiezing zijn retoriek nog niet gematigd en we zullen moeten afwachten wat zijn daadwerkelijk beleid zal worden. Op de obligatiemarkten was de afgelopen week sprake van lichte rentedalingen, die in de Europese periferie iets groter waren dan elders. Op de aandelenmarkten liepen de koersen in het algemeen licht terug en hier waren de dalingen in Europa en Azië iets groter dan in de Verenigde Staten.

AEX min of meer onveranderd
De AEX-index deed het deze week net als veel andere beurzen wereldwijd rustig aan en sloot min of meer onveranderd. Bedrijfsnieuws zal vanaf volgende week echt losbarsten.  

De AEX-index verloor deze week zo'n 0,4%. Bedrijfscijfers barsten vanaf vandaag pas echt los, terwijl het nieuws van afgelopen week de beurs geen richting kon geven. In Nederland kwam Takeaway.com met een sterke handelsupdate over het vierde kwartaal. De ordergroei was sterk en beter dan verwacht. Wereldhave kondigde een nieuwe reorganisatie aan, maar wijzigde zijn vooruitzichten voor het jaar niet. De timing van de boodschap, enkele weken voor de publicatie van de kwartaalcijfers, was echter wat vreemd. Bouwbedrijf VolkerWessels onderzoekt ten slotte of het naar de beurs wil gaan in Amsterdam. 

Van de financiële waarden kondigde de Rabobank aan nieuwe certificaten uit te geven om zijn kapitaalratio te versterken. Daarnaast verkocht de Nederlandse Staat voor EUR 450 miljoen aandelen ASR en verkleinde het belang in de verzekeraar van 63,7% naar 50,1%.

De protectionistische verkiezingsuitspraken van aankomend president Trump blijven de gemoederen bezighouden. Dat gold vooral in de auto-industrie, waar deze week sowieso veel nieuws vandaan kwam. Fiat Chrysler gaat USD 1 miljard investeren om jeeps in de Verenigde Staten (VS) te bouwen. Ook Toyota gaf aan de komende vijf jaar USD 10 miljard in de VS te gaan investeren. BMW bleef daarentegen zijn investeringsplannen in Mexico trouw. Tegelijkertijd gaf de CEO van Fiat aan dat Trump een fusie tussen Fiat en General Motors (GM) misschien wel zou zien zitten. GM kwam daarnaast met een verwachting voor 2017 en een inkoopprogramma van aandelen dat de markt positief verraste. Fiat kwam later in de week negatief in het nieuws toen het werd beschuldigd van het overtreden van milieuregels. Het aandeel verloor terrein omdat de markt vreest voor een tweede Volkswagen-schandaal. Volkswagen zelf bevestigde dat het USD 4,3 miljard boete zal betalen naar aanleiding van zijn dieselschandaal.

Naast de automobielindustrie gaf ook Amazon aan dat het meer dan 100.000 nieuwe banen wil creëren in de VS. De Chinese evenknie van Amazon, Alibaba, deed er nog een schepje bovenop en beloofde Trump zelfs 1 miljoen nieuwe banen. Overig nieuws kwam onder andere van McDonald's, dat 80% van zijn activiteiten in China en Hong Kong verkocht. Richemont rapporteerde beter dan verwachte kerstverkopen dankzij toenemende vraag naar luxe juwelen in de VS en herstel in China. Tot slot meldde de Wall Street Journal, dat Apple van plan is om TV-shows en films te gaan maken en deze aan te bieden via zijn huidige muziek platform.

Resultatenseizoen komt echt op gang 
De komende week zullen de financiële markten met belangstelling uitkijken naar de bedrijfsresultaten over het vierde kwartaal. Daarnaast is er echter ook een interessante macro-kalender.  

Op macro-gebied komen er veel verschillende cijfers uit de Verenigde Staten. Daar zijn de markten overigens op maandag gesloten vanwege de geboortedag van Martin Luther King. Interessant zijn de Empire State Manufacturing Index en de Philadelphia Fed Index, die een eerste indicatie geven over de stand van de economie in januari in de regio's rond New York en Philadelphia. Daarnaast publiceert de Fed ook het zesweekse Beige Book met informatie over de economische activiteiten per Fed-district. Verder zullen er gegevens worden gepubliceerd over het aantal in aanbouw genomen woningen, de industriële productie en de inflatie, allemaal in december. 

In Europa verschijnen ook veel definitieve cijfers over de inflatie in de eurozone, Duitsland, Italië en Europa. De voorlopige cijfers uit Duitsland (1,7% jaar-op-jaar) hebben de markten twee weken geleden wat aan het schrikken gebracht. Daarnaast zal het ZEW het sentiment van investeerders in de Duitse - en de Europese - economie over januari publiceren en verschijnen er nieuwe cijfers over de detailhandelsverkopen in het Verenigd Koninkrijk. Donderdag zal de ECB een persconferentie geven over het rentebeleid dat die dag wordt bepaald. We verwachten daar niet veel nieuws van. In China tenslotte worden tegen het einde van de komende week nieuwe cijfers gepubliceerd over de detailhandelsverkopen, de industriële productie en de investeringen in december en de groei van het Bruto Binnenlands Product in het vierde kwartaal van 2016.

Qua bedrijfsresultaten is het nog vooral de VS wat de klok slaat. Morgan Stanley, Goldman Sachs, Netflix, General Electric, Schlumberger en American Express zijn de belangrijkste namen. Van de AEX trapt zoals gewoonlijk ASML op woensdag de start van het cijferseizoen af.

Disclaimer

Ben Steinebach is Hoofd Beleggingsstrategie van ABN AMRO Bank N.V. Zie voor meer informatie  www.abnamro.nl/beleggen

Ben Steinebach heeft geen persoonlijk belang bij de betreffende onderneming(en).
Zijn vergoeding voor de verrichte werkzaamheden is en was noch direct noch indirect gerelateerd aan de specifieke aanbevelingen of standpunten zoals weergegeven in deze opinie en zal dat ook niet worden.

ABN AMRO of haar functionarissen, directeuren, employee benefit programma’s of medewerkers, waaronder tevens begrepen personen die zijn betrokken bij het opstellen of de uitgifte van dit materiaal, kunnen van tijd tot tijd een long- of short-positie aanhouden in effecten, warrants, futures, opties, derivaten of andere financiële instrumenten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. ABN AMRO kan te allen tijde investment banking-, commercial banking-, krediet-, advies- en andere diensten aanbieden en verlenen aan de emittent van effecten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. Uit hoofde van het aanbieden en verlenen van dergelijke diensten kan ABN AMRO in het bezit komen van informatie die niet is opgenomen in dit materiaal en kan ABN AMRO voorafgaand aan of direct na de publicatie hiervan hebben gehandeld op basis van dergelijke informatie. ABN AMRO kan in het afgelopen jaar zijn opgetreden als leadmanager of co-lead-manager voor een openbare emissie van effecten van emittenten die worden genoemd in dit materiaal. De vermelde koersen van in dit materiaal genoemde effecten gelden per de aangegeven datum en vormen geen garantie dat tegen deze koers transacties kunnen worden uitgevoerd. De opinie is gebaseerd op beleggingsonderzoek.

ABN AMRO Bank N.V. staat in dit kader onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten.

Vragen? Bel op werkdagen van 8 tot 22 uur, zaterdag van 9 uur tot 17.30 uur.

0900 - 9215 (uitleg belkosten)

Blijf op de hoogte via

  • Volg ons via Facebook
  • Volg ons via Twitter
  • Volg ons via Linkedin
  • Volg ons via YouTube
  • Nieuwsbrief