Naar de navigatie Naar de inhoud

Expert Center - Ben Steinebach

Een rustige week

16 juni 2017

In mei is de inflatie in veel landen verder teruggelopen en dat plaatst vooral de Amerikaanse Federal Reserve voor een probleem. In het Verenigd Koninkrijk loopt de inflatie juist op als gevolg van het gedaalde Britse pond. De wereldwijde financiële markten deden afgelopen week een stapje terug. De Federal Reserve (Fed) heeft afgelopen week besloten om de bandbreedte van de fed funds rate met 0,25%-punt te verhogen tot 1% - 1,25%. Kennelijk woog de inflatie, die nu vier maanden achtereen is gedaald (van 2,3% tot 1,7%) niet op tegen sterk gedaalde werkloosheid. Toch plaatst de afnemende prijsdruk de Fed voor een dilemma omdat verwacht mocht worden dat de gespannen arbeidsmarkt – via een stijging van de lonen – tot meer inflatie zou leiden. Dat laatste zou de renteverhoging pas echt rechtvaardigen. Overigens verwachten we dat de inflatie de komende anderhalf jaar wel zal aantrekken. En dat de Fed daarom de rente dit jaar nog éénmaal en volgend jaar nog drie maal gaat verhogen. Daarnaast maakte de Fed de afgelopen week bekend hoe ze een begin zal maken met het verkopen van een deel van de enorme hoeveelheid obligaties die gedurende de crisis op de balans zijn genomen. Ook hiervan gaat in beginsel een opwaartse druk uit op het renteniveau. De neerwaartse druk op de inflatie is overigens niet beperkt tot de VS. Ook in de eurozone loopt het stijgingstempo van de prijzen terug, nadat in het begin van het jaar nog een top op circa 2% werd bereikt. Dit laatste was hoofdzakelijk het gevolg van een lage basis in het begin van 2016 toen de olieprijzen een dieptepunt bereikten. In Duitsland bedroeg de inflatie in mei 1,4% vergeleken met 2,2% in februari. Voor de ECB bestaat het dilemma overigens amper. Zij zijn nog niet toe aan een verkrapping van het beleid. Dat ligt voor de Bank of England anders. Ondanks de ook in het Verenigd Koninkrijk gematigde loonstijging, is de inflatie daar snel opgelopen van 1,6% eind 2016 tot 2,9% in mei. Voor de Bank of England ontstaat daardoor juist het dilemma of ze de rente moet verhogen.

Bloeiende economie eurozone 

De economische indicatoren, die afgelopen week in de Verenigde Staten werden gepubliceerd, vertoonden een wisselend beeld. In de eurozone is echter sprake van een verder aantrekkende economische groei. De Chinese economie koelt geleidelijk en beheerst af. In de VS werden de afgelopen week tegenvallende cijfers over de detailhandelsverkopen en de industriële productie in mei bekend gemaakt. Toch tilden de financiële markten er niet te zwaar aan omdat het beeld over april wat beter bleek te zijn dan eerder was gerapporteerd. Cijfers over het producentenvertrouwen bleken in juni wel sterk. Dat gold zeker voor de Empire State Manufacturing Index, die een grote stijging vertoonde. De vergelijkbare Philadelphia Fed index daalde weliswaar licht, maar ligt nog steeds wel op een hoog niveau. In de eurozone blijven de indicatoren buitengewoon positief. De industriële productie is in april met 0,5% gestegen boven op de stijging  in maart met 0,2%. Onder invloed van positieve ontwikkelingen verbeteren ook de arbeidsmarkt en de overheidsfinanciën in rap tempo. In China wijzen de meeste indicatoren op een geleidelijke afkoeling van de economie. Die verloopt echter zeer beheerst. De industriële productie is in mei met 6,5% en de investeringen met 8,6% gestegen. Dit laatste was iets minder dan verwacht. De obligatiemarkten vertoonden afgelopen week weinig beweging. In de VS liep de 10-jaarsrente nog iets verder terug. In Europa vond per saldo een hele lichte stijging plaats. De aandelenmarkten deden wel een stap terug onder invloed van de inflatiedaling en neerwaartse druk op technologie-aandelen. De Nasdaq daalde daardoor sterker dan de andere Amerikaanse indices.

AEX verliest wat terrein 

De AEX index deed afgelopen week een klein stapje terug. Wereldwijde inflatiezorgen en verkoopdruk voor technologiefondsen bepaalden het sentiment. Op vrijdag trad echter wat herstel op. De Amsterdamse hoofdindex verloor deze week wat terrein en moest een klein procent toegeven. De AEX-index noteert rond de 521 punten. De lijst met dalers werd aangevoerd door Ahold Delhaize (-5,7%), gevolgd door ArcelorMittal (-5,3%), ASML (-4,1%), en Altice (-3,2%). Het verlies van Ahold was toe te schrijven aan een winstwaarschuwing van een Amerikaanse supermarktketen. Terwijl Arcelor meeging in het sentiment binnen zijn sector. Bij de stijgers voerde Gemalto (+4,8%) de lijst aan, gevolgd door Vopak (+3,9%), Randstad (+1,8%), en Wolters Kluwer (+1,7%).

Deze week was er  geen bedrijfscijfernieuws, maar wel ander nieuws. Van Nederlandse bodem kondigde Talpa een officieel tegenbod aan voor TMG van EUR 6,50. Ondanks het hogere bod van Talpa, zal het een moeilijk verhaal worden. Het  Mediahuis kan namelijk al rekenen op 60% van de aandelen. Waar TMG hoogstwaarschijnlijk van de beurs verdwijnt, steeg het aantal vrij verhandelbare aandelen van verzekeraar a.s.r. De Nederlandse staat verkocht namelijk 25 miljoen stukken en verlaagde daarmee zijn aandeel van 36,8% naar 20,1%. Hoewel Akzo even niet wordt lastig gevallen door PPG, blijft zijn activistische aandeelhouder Elliott wel een luis in de pels. Elliott verhoogde zijn belang in Akzo naar 5,01%. 

Tot slot won Philips Lighting een LED opdracht voor een grote Russische broeikas. Volgens Philips was de order bedoeld voor het tot dusver grootste project om groente in broeikassen te verbouwen met LED. Een nieuwe technologie die de aankomende jaren een enorme vlucht zal krijgen om de groeiende wereldbevolking van voedsel te voorzien.

Internationaal kondigde Nike aan om 2% van zijn personeelsbestand te schrappen om zo de kosten te drukken. Bij General Electric nemen ze na 16 jaar afscheid van CEO Jeff Immelt. John Flannery werd gepresenteerd als nieuwe CEO en begint per 1 januari. Het bedrijf spreekt van een natuurlijke opvolging. Maar beleggers waren al een tijdje ontevreden over Immelt, omdat de koers van GE ver is achtergebleven bij de markt. In de VS gaven mededingingsautoriteiten toestemming aan Dow Chemical en DuPont om samen te gaan. Hiermee is één van de laatste barrières voor de deal overwonnen. IAG, de eigenaar van British Airways (BA), meldde dat de computerstoring bij BA van afgelopen maand, het bedrijf een verliespost oplevert van ongeveer GBP 80 miljoen. Door de computerstoring moesten duizend klanten worden gecompenseerd, moesten er overboekingen worden gedaan en accommodaties worden geregeld.

Sinds eind vorige week stond de technologiesector onder druk. Vooral de grote technologiefondsen moesten terrein prijsgeven. Vooralsnog zien we dit als winstnemingen, want de koersen van deze bedrijven waren dit jaar tot nu toe fors opgelopen. Dat neemt niet weg dat Google zich voorbereid op een antitrust boete vanuit Brussel die in potentie meer dan een miljard euro kan bedragen. Apple kwam met vrolijker nieuws. Tim Cook , de baas van Apple, kondigde voor het eerst officieel aan dat het bedrijf zich bezighoudt met de techniek van zelfrijdende auto’s. Cook noemde het de moeder van alle zelflerende robot projecten (AI, artificial intelligence).

Nieuwsarme week op komst
Komende week komen er een paar bedrijfsresultaten van bedrijven, die een gebroken boekjaar kennen. Op macrogebied is er de komende week niet heel veel nieuws. Het zijn vooral Amerikaanse bedrijven die resultaten over een gebroken boekjaar rapporteren. Adobe Systems, FedEx en Lennar rapporteren op dinsdag, Oracle op woensdag, en Blackberry op vrijdag. FedEx heeft een paar moeilijke kwartalen achter de rug, maar de markt verwacht wel dat het bedrijf de onderkant van zijn jaarwinstprognose gaat halen. Tevens is de verwachting dat voor 2018 het bedrijf met vooruitzichten komt die in lijn zijn met de marktverwachting. Voor Oracle gaat de markt uit van een winst per aandeel van USD 0,78 voor het fiscaal vierde kwartaal. Daarnaast is de verwachting dat de licenties bij Oracle in een dalende trend blijven. Ook aankomend kwartaal wordt verwacht dat daar nog geen verandering in komt. Het bedrijf groeit wel fors met zijn Cloud diensten, maar dat komt gedeeltelijk door een overname.

Veel belangstelling gaat komende week uiteraard uit naar de tweede ronde van de Franse parlementsverkiezingen. De algemene verwachting is dat de partij van Macron (En Marche) ongeveer twee-derde van de zetels in de wacht sleept. Verder verschijnen er cijfers over de bouwproductie in de Europese Unie in april. En ook nieuwe gegevens over de verkopen van zowel nieuwe als bestaande woningen in de VS in mei. Op het gebied van de vertrouwensindicatoren zal met belangstelling worden gekeken naar de eerste en voorlopige cijfers van het sentiment onder inkoopmanagers in veel landen in juni. In Nederland en België verschijnen cijfers over het vertrouwen van consumenten en in België en Frankrijk ook over het producentenvertrouwen, allemaal in juni. Tot slot is – na de consumptieprijsontwikkeling van afgelopen week – interessant hoe de producentenprijzen zich in mei in Duitsland hebben ontwikkeld.

Disclaimer

Ben Steinebach is Hoofd Beleggingsstrategie van ABN AMRO Bank N.V. Zie voor meer informatie  www.abnamro.nl/beleggen

Ben Steinebach heeft geen persoonlijk belang bij de betreffende onderneming(en).
Zijn vergoeding voor de verrichte werkzaamheden is en was noch direct noch indirect gerelateerd aan de specifieke aanbevelingen of standpunten zoals weergegeven in deze opinie en zal dat ook niet worden.

ABN AMRO of haar functionarissen, directeuren, employee benefit programma’s of medewerkers, waaronder tevens begrepen personen die zijn betrokken bij het opstellen of de uitgifte van dit materiaal, kunnen van tijd tot tijd een long- of short-positie aanhouden in effecten, warrants, futures, opties, derivaten of andere financiële instrumenten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. ABN AMRO kan te allen tijde investment banking-, commercial banking-, krediet-, advies- en andere diensten aanbieden en verlenen aan de emittent van effecten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. Uit hoofde van het aanbieden en verlenen van dergelijke diensten kan ABN AMRO in het bezit komen van informatie die niet is opgenomen in dit materiaal en kan ABN AMRO voorafgaand aan of direct na de publicatie hiervan hebben gehandeld op basis van dergelijke informatie. ABN AMRO kan in het afgelopen jaar zijn opgetreden als leadmanager of co-lead-manager voor een openbare emissie van effecten van emittenten die worden genoemd in dit materiaal. De vermelde koersen van in dit materiaal genoemde effecten gelden per de aangegeven datum en vormen geen garantie dat tegen deze koers transacties kunnen worden uitgevoerd. De opinie is gebaseerd op beleggingsonderzoek.

ABN AMRO Bank N.V. staat in dit kader onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten.

Vragen? Bel op werkdagen van 8 tot 22 uur, zaterdag van 9 uur tot 17.30 uur.

0900 - 9215 (uitleg belkosten)

Blijf op de hoogte via

  • Volg ons via Facebook
  • Volg ons via Twitter
  • Volg ons via Linkedin
  • Volg ons via YouTube
  • Nieuwsbrief