Beurstrends

Koersdoel ASML omlaag

6 september | 10:11
USA

ASML(EUR 21 - Kopen) heeft de afgelopen weken flink geleden onder verslechterende macrocijfers en lagere verwachtingen van grote spelers in de halfgeleidermarkt. We hebben nog eens goed naar ASML gekeken en handhaven ons Kopen-advies voor het aandeel. Omdat we wel zien dat de vooruitzichten van de sector zijn verzwakt, verlagen we ons koersdoel naar EUR 26.

Zowel INTEL als CISCO SYSTEMS waarschuwden voor een dalende verkoop van pc's in de tweede helft van dit jaar, vergeleken met de eerste zes maanden van dit jaar. Op dat nieuws daalde de SOX, de index voor de halfgeleidersector, 8 procent sinds mei. De koers van ASML verloor 15 procent in dezelfde periode. Toch handhaven wij ons Kopen-advies.

We hebben drie argumenten voor ons Kopen-advies voor ASML. Ten eerste is ABN AMRO positiever dan gemiddeld over het economisch herstel. Hierdoor verwachten we dat de verkoop van pc's en electronica in het tweede halfjaar weer zal aantrekken, waardoor er meer geïnvesteerd zal worden in de sector. De vraag zal verschuiven van producten voor geheugenopslag naar chips voor de productie van smartphones en tablets.

Ten tweede heeft ASML een unieke marktpositie in een sleutelpositie van het productieproces. Daardoor is het niet zo afhankelijk van de cyclische vraag naar halfgeleiders, maar leunt het meer op de investeringsuitgaven die gedaan worden door halfgeleiderfabrikanten. Veel van deze fabrikanten werken met verouderde apparatuur, die gemoderniseerd moet worden. Ook de race om het maken van steeds kleinere en efficiëntere chips speelt ASML in de kaart.

Ten derde is de waardering van het aandeel niet al te hoog, bij een koers/winstverhouding van 8 keer de verwachte winst voor 2011. Als we er vanuit gaan dat analisten door het recente nieuws de verwachtingen zullen verlagen, komen we uit op een waardering van 11 en een koersdoel van EUR 26.

Risico bij onze positieve visie op ASML is de mogelijkheid dat het economisch herstel langzamer zal gaan dan verwacht, waardoor de bestedingen afzwakken en de vraag naar halfgeleiders zal dalen.

Terug naar overzicht

Disclaimer
De artikelen op ABN AMRO Beurstrends zijn geschreven door medewerkers van ABN AMRO Investment Advisory Centre Nederland en zijn bedoeld als informatie in algemene zin en zijn niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. Deze opinie mag daarom niet beschouwd worden als een voorstel of aanbod tot 1) het aankopen of verhandelen van financiële instrumenten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. De schrijver heeft geen persoonlijke belangen in de genoemde aandelen. Zijn beloning staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met de specifieke aanbevelingen of standpunten in dit artikel.
ABN AMRO of haar functionarissen, directeuren, employee benefit-programma’s of medewerkers, waaronder tevens begrepen personen die zijn betrokken bij het opstellen of de uitgifte van dit materiaal, kunnen van tijd tot tijd een long- of short-positie aanhouden in effecten, warrants, futures, opties, derivaten of andere financiële instrumenten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. ABN AMRO kan te allen tijde investment banking-, commercial banking-, krediet-, advies- en andere diensten aanbieden en verlenen aan de emittent van effecten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. Uit hoofde van het aanbieden en verlenen van dergelijke diensten kan ABN AMRO in het bezit komen van informatie die niet is opgenomen in dit materiaal en kan ABN AMRO voorafgaand aan of direct na de publicatie hiervan hebben gehandeld op basis van dergelijke informatie. ABN AMRO kan in het afgelopen jaar zijn opgetreden als leadmanager of co-leadmanager voor een openbare emissie van effecten van emittenten die worden genoemd in dit materiaal. De vermelde koersen van in dit materiaal genoemde effecten gelden per de aangegeven datum en vormen geen garantie dat tegen deze koers transacties kunnen worden uitgevoerd. Deze opinie is gebaseerd op beleggingsonderzoek. ABN AMRO Bank N.V. staat in dit kader onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten.

Toelichting
Voor meer informatie over de achtergronden van onze opinies verwijzen wij u naar de Opinies & analyses. Opinies en koersdoelen in de ABN AMRO Beurstrends worden afgegeven voor 6 tot 12 maanden.